《財務(wù)分析》經(jīng)典版(8)

1、第三篇 財務(wù)效率分析,第8章 企業(yè)盈利能力分析第9章 企業(yè)營運能力分析第10章 企業(yè)償債能力分析第11章 企業(yè)發(fā)展能力分析,第8章　企業(yè)盈利能力分析,第一節(jié) 盈利能力分析的目的與內(nèi)容第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析第四節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析第五節(jié) 上市公司盈利能力分析,第一節(jié) 企業(yè)盈利能力分析目的與內(nèi)容,一、盈利能力分析的目的（一）盈利能力的含義與表現(xiàn)形式盈利能力通常指企業(yè)在一定時

2、期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤是相對于一定的資源投入、一定的收入而言。就此而言，盈利能力是通過利潤率表現(xiàn)的。利潤率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤率越低，盈利能力越差。,,（二）盈利能力及其分析對于不同分析主體的意義對于企業(yè)經(jīng)理人員來講，盈利能力是衡量其業(yè)績的最重要的標(biāo)準(zhǔn)；盈利能力分析是其發(fā)現(xiàn)問題，改進(jìn)企業(yè)管理的突破口。對于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償還債務(wù)的重要資金來源，盈利能力決定著企業(yè)的償債能力；盈利能力分

3、析在降低債權(quán)人信貸風(fēng)險方面具有重要意義。對于股東（投資者）來講，企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱，既與其所獲得的股利收益直接相關(guān)，還會通過股票價格影響其所獲得的資本收益；盈利能力分析既在保證投資人收益方面具有重要意義，也在降低投資人風(fēng)險方面具有重要意義。,,（三）企業(yè)經(jīng)理人員盈利能力分析的目的1、利用盈利能力指標(biāo)反映和衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績企業(yè)經(jīng)營者的任務(wù)是完成“受托責(zé)任”，其核心是通過自己的努力工作使企業(yè)賺更多的利潤。企業(yè)的各項收益數(shù)據(jù)，既反映著

4、企業(yè)的盈利能力，也表現(xiàn)了經(jīng)理人員的工作業(yè)績。通過收益指標(biāo)的對比分析，既可以對企業(yè)的盈利能力及其變動情況做出判斷，也可以對企業(yè)經(jīng)理人員的工作業(yè)績做出衡量。,,2、通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題企業(yè)的盈利能力是由企業(yè)經(jīng)營與管理各環(huán)節(jié)的質(zhì)量和效率共同決定的，是企業(yè)經(jīng)營管理質(zhì)量和效率的綜合表現(xiàn)。通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中的重大問題，進(jìn)而采取措施解決問題，提高企業(yè)的收益水平。,,二、盈利能力分析的基礎(chǔ)——經(jīng)營方式特別提

5、示：企業(yè)經(jīng)營方式主要有以下三種：（一）資本經(jīng)營；（二）資產(chǎn)經(jīng)營；（三）商品經(jīng)營。請大家閱讀教材的相關(guān)內(nèi)容，重點了解三種經(jīng)營方式的內(nèi)涵。,,三、盈利能力分析的內(nèi)容盈利能力分析的內(nèi)容是與企業(yè)經(jīng)營方式相聯(lián)系的。對盈利能力的分析主要是對利潤率分析。盈利能力分析的內(nèi)容包括：1、資本經(jīng)營盈利能力分析 —— 凈資產(chǎn)收益率分析。2、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 —— 總資產(chǎn)報酬率分析。,,3、商品經(jīng)營盈

6、利能力分析 —— 收入利潤率分析； —— 成本利潤率分析。4、上市公司盈利能力分析 —— 每股收益分析； —— 普通股權(quán)益報酬率分析； —— 股利發(fā)放率分析； —— 價格與收益比率分析； —— 現(xiàn)金分配率分析； —— 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量分析。,第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析,一、資本經(jīng)營盈利能力分析的基本問題（一）資本經(jīng)營盈利能力的內(nèi)涵與

7、表示指標(biāo)資本經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得的利潤的能力。表示資本經(jīng)營盈利能力的基本指標(biāo)是凈資產(chǎn)的收益率，其計算公式是： 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%其中：凈利潤是指當(dāng)期稅后利潤； 平均凈資產(chǎn)一般應(yīng)為期初與期末的平均值。,,（二）資本經(jīng)營盈利能力分析的內(nèi)容與目的1、資本經(jīng)營盈利能力的比較分析目的在于評價企業(yè)資本經(jīng)營盈利能力

8、的相對強(qiáng)弱，發(fā)現(xiàn)企業(yè)資本經(jīng)營盈利能力的變動情況。2、資本經(jīng)營盈利能力的因素分析目的在于揭示企業(yè)資本經(jīng)營盈利能力變動的原因。,,二、資本經(jīng)營盈利能力的比較分析（一）關(guān)鍵環(huán)節(jié)將企業(yè)報告期的凈資產(chǎn)收益率與有關(guān)比較標(biāo)準(zhǔn)對比。比較標(biāo)準(zhǔn)可以是凈資產(chǎn)收益率的社會平均數(shù)、也可以是行業(yè)平均數(shù)，還可以是本企業(yè)的上期實際數(shù)或同行業(yè)其他企業(yè)的同期實際數(shù)。（二）評價標(biāo)準(zhǔn)該指標(biāo)值越高，自有資本的盈利水平越高，資本經(jīng)營的盈利能力越強(qiáng)；該指標(biāo)值相對提高，

9、自有資本的盈利水平提高，資本經(jīng)營的盈利能力增強(qiáng)。,,三、資本經(jīng)營盈利能力的因素分析 —— 凈資產(chǎn)收益率的因素分析（一）影響凈資產(chǎn)收益率的因素及其相互關(guān)系影響凈資產(chǎn)收益率的主要因素包括：1、總資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)是企業(yè)全部資產(chǎn)一部分，所以，凈資產(chǎn)收益率也必然受到總資產(chǎn)報酬的影響。在負(fù)債利息率和資本結(jié)構(gòu)等因素不變的情況下，總資產(chǎn)報酬率越高，凈資產(chǎn)收益率就越高。,,2、負(fù)債利息率在資本結(jié)構(gòu)一定的情況下，當(dāng)負(fù)債利息率的變動

10、使總資產(chǎn)報酬高于負(fù)債利息率時，將對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生有利影響；相反，當(dāng)負(fù)債利息率的變動使總資產(chǎn)報酬率低于負(fù)債利率時，將對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生不利影響。3、資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債與所有者權(quán)益之比）當(dāng)總資產(chǎn)報酬率高于負(fù)債利息率時，提高負(fù)債與所有者權(quán)益之比，將使凈資產(chǎn)收益率提高；相反，當(dāng)總資產(chǎn)報酬率低于負(fù)債利息率時，提高負(fù)債與所有者權(quán)益之比，將使凈資產(chǎn)收益率降低。,,4、所得稅稅率因為凈資產(chǎn)收益率是根據(jù)凈利潤即稅后利潤計算的，所以，所得稅稅率的變動必

11、然引起凈資產(chǎn)收益率的變動。稅率提高，凈資產(chǎn)收益率下降，反之，則上升。,,凈資產(chǎn)收益率與其影響因素之間的關(guān)系，可用下列關(guān)系式表示：凈資產(chǎn)收益率 =[總資產(chǎn)報酬率+（總資產(chǎn)報酬率-負(fù)債利息率） ×負(fù)債/所有者權(quán)益］×（1-所得稅率）,,（二）凈資產(chǎn)收益率因素分析的具體方法與操作要點1、具體方法—— 連環(huán)替代法2、操作要點1）編制分析表將凈資產(chǎn)收益率及其影響因素的報告期

12、數(shù)據(jù)和相應(yīng)的比較標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)匯集到一張能夠展示凈資產(chǎn)收益率與其影響因素關(guān)系的表格上，并計算報告期數(shù)據(jù)與比較標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)的差異。如P175表8-1，它所選擇的比較標(biāo)準(zhǔn)是上年實際數(shù)。,,2）連環(huán)替代分析包括：A、確定分析對象；B、進(jìn)行連環(huán)替代，計算每一次替代后的凈資產(chǎn)收益率數(shù)值；C、計算各因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度；D、匯總各因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度，檢驗分析計算的正確性。3）提出分析結(jié)論分析結(jié)論應(yīng)重點表明導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率發(fā)生變

13、動的主要原因，包括有利原因和不利原因。3、分析案例在教材P175-P176，請自行閱讀，予以掌握。,,四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對資本經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充 ——盈利質(zhì)量分析（一）盈利質(zhì)量分析與盈利能力分析的區(qū)別盈利能力分析是以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表數(shù)據(jù)為依據(jù)，以權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)，對企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力所進(jìn)行的判斷與評價。只能解決盈利的大小和水平問題，不能解決盈利的好壞問題。,,盈利質(zhì)量分析是以現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)為依據(jù)，

14、以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)，通過一系列現(xiàn)金流量指標(biāo)的計算和分析，對企業(yè)盈利能力的進(jìn)一步檢驗、補(bǔ)充與修正?？梢?，盈利質(zhì)量分析是對盈利狀況進(jìn)行的多視角、全方位的綜合分析與判斷，既能解決盈利的大小和水平問題，也能解決盈利的品質(zhì)問題。,,（二）資本經(jīng)營盈利質(zhì)量的表示指標(biāo)及其具體分析1、表示指標(biāo)1）凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率；2）盈利現(xiàn)金比率。2、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分析1）含義與計算凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與平均凈資產(chǎn)的比率。其計算公式為：

15、 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 =經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/平均凈資產(chǎn)×100%,,2）分析方法、分析內(nèi)容與評價標(biāo)準(zhǔn)方法：比較分析法。內(nèi)容：與報告期凈資產(chǎn)收益率比較；與基期比較。評價標(biāo)準(zhǔn)：與報告期凈資產(chǎn)收益率越接近，盈利質(zhì)量越高；較基期有所提高，盈利質(zhì)量提高。3）分析案例見教材P176，自行閱讀，予以理解。,,3、盈利現(xiàn)金比率分析1）含義與計算也稱為盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，是經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與凈利

16、潤的比率。 盈利現(xiàn)金比率 =經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/凈利潤×100%,,2）分析方法、分析內(nèi)容與評價標(biāo)準(zhǔn)方法：趨勢分析法。內(nèi)容：即觀察和比較企業(yè)連續(xù)多期的盈利現(xiàn)金比率。評價標(biāo)準(zhǔn)：其一般標(biāo)準(zhǔn)為，盈利現(xiàn)金比率越大（與1越接近），盈利質(zhì)量越高。其具體標(biāo)準(zhǔn)為，若盈利現(xiàn)金比率持續(xù)小于1，甚至為負(fù)數(shù)，則說明企業(yè)盈利質(zhì)量低下，存在著較大的破產(chǎn)風(fēng)險。,,五、資本經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析（一）分析目的判

17、斷本企業(yè)的資本經(jīng)營盈利能力在同行業(yè)中的位置。（二）分析方法凈資產(chǎn)收益率的行業(yè)比較分析。（三）比較標(biāo)準(zhǔn)同行業(yè)其他企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的同期實際數(shù)。（四）分析案例教材P177，表8-3及其相關(guān)文字。,第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析,一、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析的基本問題（一）資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的內(nèi)涵與表示指標(biāo)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)運營資產(chǎn)產(chǎn)生利潤的能力。表示指標(biāo)是總資產(chǎn)報酬率，其計算公式為：總資產(chǎn)報酬率 =（利潤總額

18、+利息支出）/平均總資產(chǎn)×100%,,特別提示：依據(jù)“利潤+利息”計算總資產(chǎn)報酬率的理由該指標(biāo)反映的是收益與總資產(chǎn)之間的關(guān)系，總資產(chǎn)既包括由自有資金購置的資產(chǎn)，也包括由負(fù)債資金購置的資產(chǎn)；與總資產(chǎn)相對應(yīng)，收益應(yīng)該既包括利用自有資金獲得的收益，也包括利用借入資金獲得的收益。但利潤總額卻只包括了自有資金的收益（等價報酬）——股利，沒有包括借入資金的收益（等價報酬）——利息。所以，在計算總資產(chǎn)報酬率時應(yīng)加上利息支出。同時，從經(jīng)濟(jì)

19、學(xué)角度講，利息與利潤一樣都來自于剩余價值，都代表著企業(yè)對社會的貢獻(xiàn)，只是在會計核算時，將利息計入了財務(wù)費用。用利潤加利息表示企業(yè)利用總資產(chǎn)所獲得的收益，其實是對利息本來面目的還原。,,（二）分析內(nèi)容與目的1、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的比較分析目的在于評價企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的相對強(qiáng)弱，發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的變動情況。2、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素分析目的在于揭示企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力變動的原因。,,二、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的比較分析（一）關(guān)

20、鍵環(huán)節(jié)將企業(yè)報告期的總資產(chǎn)報酬率與有關(guān)比較標(biāo)準(zhǔn)對比。比較標(biāo)準(zhǔn)可以是總資產(chǎn)報酬率的社會平均數(shù)、也可以是行業(yè)平均數(shù)，還可以是本企業(yè)的上期實際數(shù)或同行業(yè)其他企業(yè)的同期實際數(shù)。（二）評價標(biāo)準(zhǔn)該指標(biāo)值越高，資產(chǎn)利用效率越高，資產(chǎn)經(jīng)營的盈利能力越強(qiáng)；該指標(biāo)值相對提高，資產(chǎn)利用效率提高，資產(chǎn)經(jīng)營的盈利能力增強(qiáng)。,,三、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素分析 —— 總資產(chǎn)報酬率的因素分析（一）影響總資產(chǎn)報酬率的因素及其相互關(guān)系影

21、響總資產(chǎn)報酬率的因素，應(yīng)該通過指標(biāo)分解的辦法來發(fā)現(xiàn)?？傎Y產(chǎn)報酬率的分解結(jié)果為：總資產(chǎn)報酬率 =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售息前稅前利潤率×100%,,（二）總資產(chǎn)報酬率因素分析的具體方法與操作要點1、具體方法—— 連環(huán)替代法2、操作要點1）編制分析表將總資產(chǎn)報酬率及其影響因素的報告期數(shù)據(jù)和相應(yīng)的比較標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)匯集到一張能夠展示總資產(chǎn)報酬率與其影響因素關(guān)系的表格上，并計算報告期數(shù)據(jù)與比較標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)的差異。如

22、P178表8-4，它所選擇的比較標(biāo)準(zhǔn)是上年實際數(shù)。,,2）連環(huán)替代分析包括：A、確定分析對象；B、進(jìn)行連環(huán)替代，計算每一次替代后的總資產(chǎn)報酬率數(shù)值；C、計算各因素變動對總資產(chǎn)報酬率的影響程度；D、匯總各因素變動對總資產(chǎn)報酬率的影響程度，檢驗分析計算的正確性。3）提出分析結(jié)論重點表明導(dǎo)致總資產(chǎn)報酬率發(fā)生變動的原因。3、分析案例 在教材P178，請自行閱讀，予以掌握。,,四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充

23、 ——盈利質(zhì)量分析（一）資產(chǎn)經(jīng)營盈利質(zhì)量的表示指標(biāo) ——全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與平均總資產(chǎn)的比率。其計算公式為： 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 =經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/平均總資產(chǎn)×100%,,（二）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分析1、分析方法、分析內(nèi)容與評價標(biāo)準(zhǔn)方法：比較分析法。內(nèi)容：與報告期總資產(chǎn)報酬率比較；與基期比較。評價標(biāo)準(zhǔn)：與報告期總資產(chǎn)

24、報酬率越接近，盈利質(zhì)量越高；較基期有所提高，盈利質(zhì)量提高。2、分析案例見教材P179，自行閱讀，予以理解。,,五、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析（一）分析目的判斷本企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力在同行業(yè)中的位置。（二）分析方法總資產(chǎn)報酬率的行業(yè)比較分析。（三）比較標(biāo)準(zhǔn)同行業(yè)其他企業(yè)總資產(chǎn)報酬率的同期實際數(shù)。（四）分析案例教材P179，表8-6及其相關(guān)文字。,第四節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析,一、商品經(jīng)營盈利能力分析的基本問題（一

25、）商品經(jīng)營盈利能力的內(nèi)涵與表示指標(biāo)商品經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)通過生產(chǎn)與銷售商品獲得利潤的能力。表示商品經(jīng)營盈利能力的指標(biāo)有兩類：一類是反映各種利潤與收入之間關(guān)系的比率，統(tǒng)稱收入利潤率；一類是反映各種利潤與成本之間關(guān)系的比率，統(tǒng)稱成本利潤率。,,1、收入利潤率及其計算收入利潤率包括：營業(yè)收入利潤率、營業(yè)收入毛利率、總收入利潤率、銷售凈利潤率、銷售息前稅前利潤率等。其計算公式分別為：1）營業(yè)收入利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入×

26、;100%2）營業(yè)收入毛利率=營業(yè)毛利/營業(yè)收入×100%3）總收入利潤率=利潤總額/企業(yè)總收入×100%4）銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入×100%5）銷售息前稅前利潤率 =（利潤總額+利息支出）/營業(yè)收入×100%,,2、成本利潤率及其計算成本利潤率包括：營業(yè)成本利潤率、營業(yè)費用利潤率、全部成本費用總利潤率、全部成本費用凈利潤率。其計算公式分別為：1）營業(yè)成本利

27、潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)成本×100%2）營業(yè)費用利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)費用×100%營業(yè)費用包括：營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、期間費用和資產(chǎn)減值損失。3）全部成本費用總利潤率 =利潤總額/（營業(yè)費用+營業(yè)外支出）×100%4）全部成本費用凈利潤率 =凈利潤/（營業(yè)費用+營業(yè)外支出）×100%,,（二）商品經(jīng)營盈利能力分析的方法與目的分析方法：比較分

28、析法。分析目的：評價企業(yè)商品經(jīng)營盈利能力的相對強(qiáng)弱，發(fā)現(xiàn)企業(yè)商品經(jīng)營盈利能力的變動情況。,,二、收入利潤率的比較分析（一）關(guān)鍵環(huán)節(jié)——編制比較分析表即通過表格將企業(yè)報告期收入利潤率5項具體指標(biāo)的實際數(shù)據(jù)與相應(yīng)的比較標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行全面比較，并確定差異。比較標(biāo)準(zhǔn)可以是各項收入利潤率的全國平均數(shù)、行業(yè)平均數(shù)、本企業(yè)的上期實際數(shù)或報告期預(yù)算數(shù)、可比企業(yè)的同期實際數(shù)。教材P180表8-7就是所編制的分析表，其所選擇的比較標(biāo)準(zhǔn)是“上期實際數(shù)”。

29、,,（二）評價標(biāo)準(zhǔn)各項具體指標(biāo)的數(shù)值越高，收入的獲利水平越高，商品經(jīng)營的盈利能力越強(qiáng)；各項具體指標(biāo)的數(shù)值提高，收入的獲利水平提高，商品經(jīng)營的盈利能力增強(qiáng)。（三）分析案例在教材P180，請自行閱讀，予以掌握。,,三、成本利潤率的比較分析（一）關(guān)鍵環(huán)節(jié)——編制比較分析表即通過表格將企業(yè)報告期成本利潤率4項具體指標(biāo)的實際數(shù)據(jù)與相應(yīng)的比較標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行全面比較，并確定差異。比較標(biāo)準(zhǔn)可以是各項成本利潤率的全國平均數(shù)、行業(yè)平均數(shù)、本企業(yè)的上

30、期實際數(shù)或報告期預(yù)算數(shù)、可比企業(yè)的同期實際數(shù)。教材P181表8-8就是所編制的分析表，其所選擇的比較標(biāo)準(zhǔn)是“上期實際數(shù)”。,,（二）評價標(biāo)準(zhǔn)各項具體指標(biāo)的數(shù)值越高，耗費一定成本費用的獲利水平越高，商品經(jīng)營的盈利能力越強(qiáng)；各項具體指標(biāo)的數(shù)值提高，耗費一定成本費用的獲利水平提高，商品經(jīng)營的盈利能力增強(qiáng)。（三）分析案例在教材P181，請自行閱讀，予以掌握。,,四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對商品經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充 ——盈利質(zhì)

31、量分析（一）商品經(jīng)營盈利質(zhì)量的表示指標(biāo) ——銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比率。其計算公式為： 銷售獲現(xiàn)比率 =銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入 ×100%,,（二）銷售獲現(xiàn)比率分析1、分析方法、分析內(nèi)容與評價標(biāo)準(zhǔn)方法：比較分析法。內(nèi)容：與1比較；與基期比較。評價標(biāo)準(zhǔn)：該指標(biāo)數(shù)值與1

32、越接近，盈利質(zhì)量越高；較基期有所提高，盈利質(zhì)量提高。2、分析案例見教材P178，自行閱讀，予以理解。,,五、商品經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析（一）分析目的判斷本企業(yè)商品經(jīng)營盈利能力在同行業(yè)中的位置。（二）分析方法營業(yè)收入利潤率的行業(yè)比較分析。（三）比較標(biāo)準(zhǔn)同行業(yè)其他企業(yè)營業(yè)收入利潤率的同期實際數(shù)。（四）分析案例教材P182，表8-10及其相關(guān)文字。,第五節(jié) 上市公司盈利能力分析,先行提示：由于上市公司自身的特點，其盈

33、利能力除了可通過一般企業(yè)盈利能力的指標(biāo)分析外，還應(yīng)進(jìn)行一些特殊指標(biāo)的分析，特別是一些與企業(yè)股票價格或市場價格相關(guān)的指標(biāo)分析。包括：對“每股收益、普通股權(quán)益報酬率、股利發(fā)放率、價格與收益比率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量”等指標(biāo)的分析。,,一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵與計算每股收益是凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)之比。計算公式為：每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)）每股收益

34、有基本每股收益和稀釋每股收益之分，我們僅討論基本收益。,,計算每股收益指標(biāo)時應(yīng)注意：1、優(yōu)先股股利的扣除問題；2、加權(quán)平均普通股股數(shù)和具體計算問題。參見教材P183，公式下的相關(guān)內(nèi)容。,,（二）每股收益的比較分析 ——自身比較和行業(yè)比較1、目的評價企業(yè)盈利能力的相對強(qiáng)弱及其變動情況；判斷企業(yè)盈利能力在行業(yè)中的位置。2、關(guān)鍵環(huán)節(jié)——編制比較分析表即通過比較分析表，將本企業(yè)每股收益的報告期數(shù)據(jù)與

35、相應(yīng)的比較標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較。自身比較的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)是本企業(yè)每股收益的上期實際數(shù)據(jù)（分析表見教材P184，表8-11）；行業(yè)比較的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)是同類企業(yè)每股收益的同期實際數(shù)據(jù)（分析表見教材P184，表8-12）。,,3、評價標(biāo)準(zhǔn)該指標(biāo)值越高，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)；該指標(biāo)值提高，企業(yè)的盈利能力增強(qiáng)。該指標(biāo)值越高，企業(yè)盈利能力在行業(yè)中越靠前。,,（三）每股收益的因素分析1、目的：揭示每股收益變動的原因。2、方法：差額分析法。1）確定影響每股收益的

36、因素。影響每股收益的因素，可通過對每股收益指標(biāo)的分解而得到。分解過程見教材P185，分解結(jié)果為： 每股收益=每股賬面價值×普通股權(quán)益報酬率,,2）確定分析對象。分析對象應(yīng)是每股收益的報告期數(shù)據(jù)與比較標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)之間的差異。3）計算各因素變動對每股收益的影響程度。在其他因素不變的前提下，將每一影響因素報告期數(shù)據(jù)與比較標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)的差異代入每股收益的分解式，直接計算各因素的影響程度。4）綜合各個影響因素的影響程度，與分析對

37、象比較，檢驗分析過程的正確性。,,3、分析評價要點突出導(dǎo)致每股收益變動的原因。4、分析案例在教材P185，請自行閱讀，予以掌握。,,二、普通股權(quán)益報酬率分析（一）普通股權(quán)益報酬率的內(nèi)涵與計算普通股權(quán)益報酬是凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額與普通股權(quán)益之比。其計算公式為：普通股權(quán)益報酬率 =（凈利潤-優(yōu)先股股利）/平均普通股權(quán)益 ×100%,,（二）普通股權(quán)益報酬率的比較分析分析目的

38、、關(guān)鍵環(huán)節(jié)、均與每股收益的自身比較分析相同。需要強(qiáng)調(diào)的是其評價標(biāo)準(zhǔn)。即：該指標(biāo)值越高，盈利能力越強(qiáng)；該指標(biāo)值提高，盈利能力增強(qiáng)。,,（三）普通股權(quán)益報酬率的因素分析1、目的：揭示普通股權(quán)益報酬率變動的原因。2、方法：差額分析法。1）確定影響普通股權(quán)益報酬率的因素從其計算公式可以看出，影響因素包括：凈利潤、優(yōu)先股股利和平均普通權(quán)益三個，而且主要是凈利潤和平均普通股權(quán)益。2）確定分析對象；3）計算各因素變動對普通股權(quán)益報酬率

39、的影響程度；4）綜合各因素的影響程度，檢驗分析過程的正確性。,,3、分析評價要點突出導(dǎo)致普通股權(quán)益報酬率變動的原因。4、分析案例見教材P174。,,三、股利發(fā)放率分析（一）股利發(fā)放率的內(nèi)涵與計算股利發(fā)放率是普通股的每股股利與每股收益之比，反映普通股股東從每股收益中分到的股利的多少。其計算公式為： 股利發(fā)放率=每股股利/每股收益×100%注意：股利發(fā)放率體現(xiàn)著企業(yè)的股利分配政策，該指標(biāo)的高低要根據(jù)企業(yè)

40、對資金需求的具體情況而定，沒有固定的標(biāo)準(zhǔn)。故，股利發(fā)放率分析主要是因素分析。,,（二）股利發(fā)放率的因素分析1、目的：揭示股利發(fā)放率變動的原因。2、方法：差額分析法。由于股利發(fā)放率的差額分析，與此前進(jìn)行的每股收益和普通股權(quán)益報酬率的差額分析，在分析對象、分析計算過程、分析結(jié)果檢驗、分析評價要點等方面都沒有實質(zhì)性區(qū)別，故在此我們將重點強(qiáng)調(diào)影響股利發(fā)放率的因素。影響股利發(fā)放率的因素，也可以從對其的分解中得到。分解過程見教材P186，分

41、解結(jié)果為： 股利發(fā)放率= 價格與收益比率×股利報償率,,價格與收益之比率也稱為市盈率；股利報償率也就是“股利與市價比率”。3、分析案例在教材P186-P187，請自行閱讀，予以掌握。,,四、價格與收益比率（市盈率）分析（一）價格與收益比率的內(nèi)涵與計算價格與收益比率是普通股的市場價格與每股收益之比?？梢杂脕砼袛嗥髽I(yè)股票的潛在價值。其計算公式為： 價格與收益比率=每股市價/每股收益,,（二）價格與收益比率分

42、析的作用通過對企業(yè)價格與收益比率的趨勢分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性以及企業(yè)經(jīng)營能力和盈利能力的成長性；通過對企業(yè)價格與收益比率和其他企業(yè)的對比分析，可以判斷企業(yè)股票的潛在價值，發(fā)現(xiàn)企業(yè)股票市價是否具有吸引力。因為：發(fā)展前景較好的企業(yè)通常都有較高的價格與收益比率，發(fā)展前景較不好的企業(yè)價格與收益比率都較低。,,（三）價格與收益比率分析應(yīng)注意的問題當(dāng)總資產(chǎn)報酬率很低時，每股收益即計算公式的分母可能接近于零，雖然這時股票的市價也很

43、低，但總不會為零，因此價格與收益比率很高。在這種特殊情況下，單純利用價格與收益比率指標(biāo)可能會對企業(yè)的盈利能力和發(fā)展前景做出錯誤的判斷。因此，必須結(jié)合其他指標(biāo)進(jìn)行綜合考慮與分析。,,（四）價格與收益比率的因素分析1、目的：揭示價格與收益比率變動的原因。2、具體方法：差額分析法。（五）分析案例在教材P188，請自行閱讀，予以掌握。,,五、托賓Q指標(biāo)分析比較抽象，自行閱讀教材，知道即可。六、現(xiàn)金分配率分析 —— 盈利質(zhì)量分析（

44、一）含義與計算現(xiàn)金分配率是現(xiàn)金股利與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量之比。用以反映經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金有多大比重用于現(xiàn)金股利的分配。其計算公式為：現(xiàn)金分配率=現(xiàn)金股利/經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量×100%,,（二）分析方法、分析內(nèi)容與評價標(biāo)準(zhǔn)方法：（自身）比較分析法。內(nèi)容：與基期數(shù)值比較。評價標(biāo)準(zhǔn)：較基期有所提高，盈利質(zhì)量提高。,,七、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量分析 —— 盈利質(zhì)量分析（一）含義與計算每股經(jīng)營現(xiàn)金流量是經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與發(fā)行在