基于高頻數(shù)據(jù)的金融市場風險測度研究.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟的迅速發(fā)展，金融市場呈現(xiàn)出前所未有的波動，商業(yè)企業(yè)和金融機構(gòu)都面臨著日趨嚴重的金融市場風險，加強對金融市場風險的管理已經(jīng)成為了金融機構(gòu)和工商企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素，而金融市場風險管理的核心是對風險的定量評估，即風險測度。因此，深入細致地探討市場風險測度的方法，無疑具有一定的理論價值和實際意義。
　　目前我國的金融市場風險測度研究一般都采用低頻日數(shù)據(jù)，這必然會損失部分日內(nèi)信息，影響測度的準確性。一般而言，金融市場上的信

2、息對金融資產(chǎn)價格變化的影響是個連續(xù)過程，離散模型必然會造成信息的丟失，數(shù)據(jù)頻率越低，則信息丟失就越多。因此，考慮基于分鐘、小時甚至秒、分筆等（超）高頻數(shù)據(jù)計算金融市場風險，無疑為深化對金融市場微觀結(jié)構(gòu)的認識，提高金融風險測度的準確性提供了一個新的思路和方法。本文正是在這一思想的引導下，開展了基于高頻數(shù)據(jù)和超高頻數(shù)據(jù)的金融市場風險測度方法的研究。
　　文中以我國股票市場為研究對象，選取了上證指數(shù)、上證180指數(shù)、招商銀行和貴州茅臺四

3、支股票進行實證分析，數(shù)據(jù)頻率分別為分筆、5分鐘、10分鐘、15分鐘、20分鐘、30分鐘和60分鐘，時間跨度為2004-2010年。
　　本文旨在構(gòu)建金融市場風險的高頻數(shù)據(jù)計量體系，為使用高頻或超高頻數(shù)據(jù)測度金融市場風險的研究拋磚引玉，因此，本文在第一章對金融市場風險高頻計量的相關(guān)文獻進行了歸納總結(jié)，并在第二章對金融市場風險測度相關(guān)的金融市場理論基礎(chǔ)及交易環(huán)境的變化情況進行梳理，指明了金融市場風險高頻計量的研究方向，為該領(lǐng)域的研究向

4、縱深方向發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ);本文第三章對金融市場風險的一些基本概念進行了梳理，對金融市場風險測度的方法進行了綜述，指出本文主要使用VaR方法來計算金融市場風險;使用高頻數(shù)據(jù)測度金融風險的一個重要前提就是對金融高頻數(shù)據(jù)的特征有很好的把握，因此，本文在第四章對我國股票市場上的高頻數(shù)據(jù)特征和超高頻數(shù)據(jù)特征進行了深入的研究;超高頻數(shù)據(jù)的采集是隨機間隔的，而高頻數(shù)據(jù)是等間距采集的，數(shù)據(jù)特征的迥異決定了對兩種類型的數(shù)據(jù)建立的模型不同，本文第五章針對

5、我國股市上的高頻數(shù)據(jù)特征，選用了已實現(xiàn)波動率模型對金融市場風險進行測度;第六章針對超高頻數(shù)據(jù)的特征，選用超高頻波動率模型對金融市場風險進行測度，選用蒙特卡洛模擬法對日內(nèi)風險價值進行了測度，實證檢驗也驗證了這些模型在我國金融市場上的適用性。本文研究的創(chuàng)新點可概括如下:
　　1.本文系統(tǒng)地梳理了基于高頻數(shù)據(jù)的金融市場風險測度方法的相關(guān)研究，構(gòu)建了金融市場風險測度的高頻建模體系，對金融市場風險高頻測度的進一步研究起到了拋磚引玉的作用。<

6、br>　　2.比較深入地考察了高頻數(shù)據(jù)和超高頻數(shù)據(jù)的特征，數(shù)據(jù)特征的考察對于金融市場風險的測度建模至關(guān)重要，但以往研究經(jīng)常忽略。
　　3.本文在測度方法的使用中，比較注重結(jié)合中國金融市場實際，對經(jīng)典模型進行適當?shù)馗倪M及創(chuàng)新，建立了適合我國金融市場風險測度實際的高頻數(shù)據(jù)模型體系。
　　4.本文依據(jù)統(tǒng)一的參照方法，對不同分布下的低頻模型、高頻模型和超高頻模型測度方法的優(yōu)劣性及適用性進行了評判，深入地研究了使用高頻數(shù)據(jù)計算金融市場