基于修正CARR模型的金融市場風(fēng)險測度研究.pdf

1、在金融全球化、一體化的進(jìn)程中，國際金融領(lǐng)域發(fā)生了歐洲匯率體系危機(jī)、東南亞貨幣危機(jī)、美國次貸危機(jī)、俄羅斯盧布危機(jī)等多次金融危機(jī)。頻繁發(fā)生金融危機(jī)的主要原因在于對不同極端情形下金融市場的波動和金融風(fēng)險的估計嚴(yán)重不足，并缺乏相對應(yīng)的風(fēng)險防范措施。如何有效的度量、控制極端情形下的金融風(fēng)險已經(jīng)成為金融研究和實(shí)踐的核心內(nèi)容。
　　金融市場中，在險價值VaR(Value at Risk)已成為最流行的風(fēng)險度量方法之一。VaR計算中，最關(guān)鍵的是波

2、動率的估計。將極差與GARCH模型的思想結(jié)合而產(chǎn)生的CARR模型，開創(chuàng)了適合極端情形下的波動估計新模型，為度量金融市場極端風(fēng)險提供了較好的方法。
　　傳統(tǒng)CARR模型，限定隨機(jī)擾動項(xiàng)服從期望為1的分布。本文基于廣義gamma分布構(gòu)建期望為m(m＞0，且m≠1)的CARR模型，推導(dǎo)了基于期望為m的GCARR模型的極大似然估計和VaR的計算公式。通過VaR的計算和擬合優(yōu)度檢驗(yàn)，與傳統(tǒng)GCARR模型進(jìn)行對比，實(shí)證分析得出期望為m的GCA

3、RR模型擬合效果好，度量極端風(fēng)險更準(zhǔn)確、有效。金融市場存在“杠桿效應(yīng)”，基于對數(shù)正態(tài)分布構(gòu)建了杠桿效應(yīng)CARR模型，實(shí)證表明杠桿效應(yīng)CARR模型能有效地刻畫極端情形下金融市場受到正負(fù)沖擊時，極差的波動呈現(xiàn)不同反應(yīng)，確實(shí)存在“杠桿效應(yīng)”。
　　極值理論常用于研究極端情形下的概率事件，最重要的意義在于能評估極端事件的風(fēng)險。一般情況下采用極值的漸進(jìn)分布去近似代替樣本的極大(小)值分布，討論基于極值分布修正的CARR模型金融市場極端風(fēng)險的