不同結(jié)售匯制度下企業(yè)外匯風(fēng)險暴露的比較分析.pdf

1、國家外匯管理局2007年8月14日發(fā)布外匯管理體制重要改革措施：取消境內(nèi)機構(gòu)經(jīng)常項目外匯賬戶限額，境內(nèi)機構(gòu)可根據(jù)自身經(jīng)營需要，自行保留其經(jīng)常項目外匯收入。以此為標(biāo)志，我國自1994年沿襲至今的強制結(jié)售匯制度，終于被意愿結(jié)售匯制度所代替。結(jié)售匯制度的改革給了企業(yè)越來越多的外匯管理權(quán)，但也對企業(yè)的外匯風(fēng)險防范提出了更高要求。在越來越市場化的外部環(huán)境中，企業(yè)需要提高對外匯風(fēng)險的敏感度，加強自身抗風(fēng)險能力建設(shè)，學(xué)會運用各種金融工具來規(guī)避外匯風(fēng)險

2、。因此，比較分析不同結(jié)售匯時期我國企業(yè)的外匯風(fēng)險暴露狀況及變化趨勢將具有重要的現(xiàn)實意義。
　　 鑒于此，本文首先闡述了我國結(jié)售匯制度的發(fā)展歷程，并從理論上分析了其對我國企業(yè)外匯風(fēng)險的各種影響渠道，包括結(jié)售匯制度對匯率形成與波動的影響，其自身帶來的制度性風(fēng)險以及對企業(yè)折算風(fēng)險、交易風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的影響等。然后進(jìn)行實證研究，采用Williamson劃分時間序列的方法，將研究區(qū)間按照結(jié)售匯制度的演變過程劃分為三個子區(qū)間，通過在三個子區(qū)

3、間內(nèi)分別回歸，比較分析不同結(jié)售匯制度下企業(yè)外匯風(fēng)險暴露狀況及變化趨勢。結(jié)果表明，我國企業(yè)交易風(fēng)險并沒有隨著結(jié)售匯制度的改革而明顯加大，然而，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的暴露比較普遍，隨著匯率波動幅度加大，強制結(jié)售匯制度會阻礙企業(yè)的外匯管理，使企業(yè)遭受較大的外匯風(fēng)險暴露，而意愿結(jié)售匯制度的推行，給予了企業(yè)充分的外匯支配權(quán)，在一定程度上顯著降低了外匯風(fēng)險暴露水平，但是，匯率波動仍是影響企業(yè)未來經(jīng)營收益的一個重要因素。因此，如何使企業(yè)進(jìn)一步規(guī)避外匯風(fēng)險，本文將