基于JMR過程的商品期貨期權(quán)定價模型及保證金計算模型研究.pdf

1、傳統(tǒng)的B-S期權(quán)定價公式假定標的產(chǎn)品價格服從幾何布朗運動,然而對于商品期貨,其市場價格的變化與幾何布朗運動有著顯著的不同,從而導(dǎo)致使用B-S期權(quán)定價公式計算得出的期權(quán)價格與實際市場價格有較大偏差,并且導(dǎo)致了隱含波動率微笑等現(xiàn)象,為準確預(yù)測商品期貨期權(quán)價格和管理風險帶來了困難。
　　 雖然經(jīng)過許多學(xué)者的不斷改進,商品期貨期權(quán)定價公式仍然存在以下幾方面的問題:沒有準確刻畫商品期貨市場價格變化的特點、期權(quán)定價模型參數(shù)的估計方法有待完善

2、、沒有反映金融海嘯前后商品期貨價格變化的新特點。而對期貨期權(quán)進行風險管理首先要了解其價格運行規(guī)律,量化其價格風險,然后制定保證金收取方案。
　　 為了解決以上問題,本研究使用帶跳躍的均值回復(fù)(Jumping-mean-reverting,JMR)過程描述商品期貨價格,在此基礎(chǔ)上建立并求解商品期貨期權(quán)定價模型,然后利用該定價模型,使用MonteCarlo模擬方法計算商品期貨期權(quán)組合的VaR值,進而估計保證金收取水平。本研究的內(nèi)容安

3、排如下:
　　 首先對商品期貨價格的影響因素做出總結(jié)分析,然后對其進行統(tǒng)計分析、建立隨機模型,描述商品期貨價格的動態(tài)過程。然后對國外商品期權(quán)市場近幾年的交易量、市場風險等因素進行分析。繼而在JMR模型的基礎(chǔ)上建立期貨期權(quán)定價模型,并分別對歐式、美式、亞式期權(quán)定價模型進行求解、參數(shù)估計和實證檢驗。最后使用MonteCarlo方法,模擬出銅期貨期權(quán)的未來價格數(shù)據(jù),量化市場風險,并計算出保證金要求,并與SPAN等方法進行比較。