2019年房地產(chǎn)行業(yè)投資策略行業(yè)發(fā)展回歸理性，房企估值有待修復(fù)

1、核心觀點：?行業(yè)增速放緩，集中度加速提升?政策調(diào)控未具備持續(xù)趨嚴(yán)的條件?融資進(jìn)一步收緊，資源向龍頭集中?行業(yè)發(fā)展回歸理性，房企估值有待修復(fù)?推薦龍光地產(chǎn)（3380.HK）、時代中國控股（1233.HK）、禹洲地產(chǎn)（1628.HK）商品房銷售增速處于低位，疲軟趨勢不改：商品房銷售增速處于低位，疲軟趨勢不改：全國商品房銷售面積增速在經(jīng)過2015年Q22016年Q2的爆發(fā)式增長后，開始逐漸回落。2018年10月，全國商品房銷售金額及面積同比增

2、長12.55%和2.2%，較上月分別減少0.65和0.76個百分點；當(dāng)月銷售面積增速從2018年9月起連續(xù)兩個月出現(xiàn)負(fù)增長，同比分別錄得3.59%和3.11%。商品房銷售總體增速處于低位，接近2014年的水平，驗證了房企銷售端承壓，市場呈觀望態(tài)度，成交進(jìn)一步走弱，在當(dāng)前政策嚴(yán)調(diào)控及去杠桿的背景下，預(yù)計2019年銷售疲軟的趨勢不會改變。2014年2月2018年10月全國商品房銷售面積、銷售額累計同比（%）2014年2月2018年10月全國

3、商品房銷售面積當(dāng)月同比增速（%）50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%10.00%20.00%3.11%按月同比增速數(shù)據(jù)來源：WIND國元國際研究部商品房銷售額累計同比商品房銷售面積累計同比14.47%12.55%3.32%2.2%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%10.00%20.00%20140220140620141020150220150620151