我國(guó)基金羊群行為對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響研究.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)自誕生以來(lái)就一直存在著暴漲暴跌的現(xiàn)象，為了改善股市投資者結(jié)構(gòu)，抑制市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，管理層提出了“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者力量”的戰(zhàn)略。在這一戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，我國(guó)證券投資基金取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，已經(jīng)成為股票市場(chǎng)中一股舉足輕重的力量?；鸬耐顿Y行為對(duì)股市的影響也越來(lái)越大，而羊群行為正是基金投資行為中最引起人們關(guān)注的一種現(xiàn)象。目前來(lái)說(shuō)，通過(guò)LSV模型對(duì)我國(guó)基金羊群行為的存在性進(jìn)行研究，已經(jīng)取得了一致觀點(diǎn)。但關(guān)于基金羊群行為對(duì)于股票價(jià)格波動(dòng)

2、影響的研究，目前出現(xiàn)了“加劇波動(dòng)”和“減弱波動(dòng)”兩種截然相反的觀點(diǎn)。因此，對(duì)我國(guó)基金羊群行為及其對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響進(jìn)行研究對(duì)于引導(dǎo)基金業(yè)健康發(fā)展和優(yōu)化股票市場(chǎng)投資環(huán)境具有十分重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在對(duì)我國(guó)基金投資行為中出現(xiàn)的問(wèn)題以及股票市場(chǎng)波動(dòng)特征分析的基礎(chǔ)上通過(guò)實(shí)證研究方法對(duì)我國(guó)基金羊群行為對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響進(jìn)行分析。先以2006年第2季度至2009年第3季度的偏股型基金為樣本，利用LSV模型對(duì)其羊群行為進(jìn)行測(cè)算，再以

3、測(cè)算出的基金羊群行為度為基礎(chǔ)構(gòu)建一個(gè)面板數(shù)據(jù)模型，對(duì)基金羊群行為對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響進(jìn)行實(shí)證研究。
　　 通過(guò)上述研究得到的結(jié)論是：1.我國(guó)證券投資基金普遍存在顯著的羊群行為、買入羊群行為以及賣出羊群行為；2.我國(guó)基金羊群行為與股票價(jià)格的波動(dòng)呈正相關(guān)關(guān)系，但是2009年第3季度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后，本文結(jié)合前述研究從完善股票市場(chǎng)交易制度、提高上市公司質(zhì)量、加強(qiáng)信息披露透明度、建立合理規(guī)范的基金評(píng)價(jià)體系等角度提出了引導(dǎo)我國(guó)證券投資基金健