我國開放式基金羊群行為對股票市場質(zhì)量影響的實證研究.pdf

1、開放式基金資產(chǎn)凈值已占到基金資產(chǎn)凈值的96％以上，開放式基金的投資行為尤其是羊群行為越來越為市場所關(guān)注，而我國股票市場作為國民經(jīng)濟的晴雨表，其市場質(zhì)量也越來越為投資者、監(jiān)管者所重視。本文以開放式基金的羊群行為為切入點，研究其對市場的流動性、波動性、有效性產(chǎn)生怎樣的影響。
　　 本文在前人研究的基礎(chǔ)上，重新設(shè)定了流動性以及有效性的指標，其中流動性指標方面以價格變動絕對值與成交量的比值為衡量指標，避免了流動性指標受到價格過大變動所導(dǎo)

2、致的低估流動性，同時，以上證指數(shù)日收益率一階差分自相關(guān)系數(shù)為衡量有效性的指標，表明剩余的信息量的相關(guān)性越小市場越有效。并將本文的流動性指標、波動性指標、有效性指標的實證結(jié)果與上海證券交易所市場質(zhì)量報告進行對比，發(fā)現(xiàn)趨勢一致，從一定程度上證明了本文指標的可信性。
　　 本文繼而研究我國開放式基金羊群行為特征，統(tǒng)計了4家以其以上基金買賣的股票的羊群行為指標，其平均值為0.697101，也就是說有69.71％的基金同時買賣同一只股票。

3、同時，本文還對該結(jié)果進行了靈敏性檢驗，即分別統(tǒng)計了3家及其以上基金買賣的股票的羊群行為指標和5家以其以上基金買賣的股票的羊群行為指標，結(jié)果發(fā)現(xiàn)其均值與方差并沒有顯著差別，本文得出的羊群行為指標較為穩(wěn)定，同時本文研究發(fā)現(xiàn)股本小的股票其羊群行為較股本大的股票更加顯著。本文再以該羊群行為指標為自變量，研究其是否能顯著影響股市流動性、波動性以及有效性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對于波動性來說，當羊群行為度小于0.6887時，羊群行為度的增加會減少股市波動性，而