我國(guó)后股改時(shí)代并購(gòu)支付方式選擇研究.pdf

1、2005年股權(quán)分置改革的實(shí)施，掀開(kāi)了中國(guó)資本市場(chǎng)新的一章。作為資本市場(chǎng)一項(xiàng)基本制度的改革，解決股權(quán)分置問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是推動(dòng)資本市場(chǎng)的機(jī)制轉(zhuǎn)換，消除非流通股與流通股的流通制度差異，強(qiáng)化對(duì)上市公司的約束機(jī)制。從完成股改到實(shí)現(xiàn)全流通（甚至稍后）的一段時(shí)期，成為我國(guó)的后股改時(shí)代。后股改時(shí)代上市公司并購(gòu)活動(dòng)的一個(gè)重要特點(diǎn)是并購(gòu)支付方式多樣化，在這樣的一個(gè)大環(huán)境下，研究上市公司的支付方式，可以為上市公司在并購(gòu)中采取何種支付方式提供一些建議，有助于我國(guó)上

2、市公司成功的進(jìn)行并購(gòu)，達(dá)到并購(gòu)效果的最優(yōu)化。
　　 首先，我回顧了并購(gòu)支付方式的相關(guān)理論以及并購(gòu)支付方式在我國(guó)的發(fā)展。然后，重點(diǎn)探討了股權(quán)分置改革對(duì)并購(gòu)支付方式的影響。其中，分別闡述了股改對(duì)資本市場(chǎng)的影響，后股改時(shí)代并購(gòu)方式的新特征，股改對(duì)并購(gòu)支付方式的影響以及描述了后股改時(shí)代我國(guó)并購(gòu)支付方式選擇的影響因素。接下來(lái)，針對(duì)不同并購(gòu)方式對(duì)并購(gòu)效果影響進(jìn)行了實(shí)證研究，選取06年我國(guó)A股市場(chǎng)上參加并購(gòu)活動(dòng)的96家上市公司，運(yùn)用主成分分析

3、法從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力以及成長(zhǎng)能力四方面選擇了9個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行系統(tǒng)的評(píng)價(jià)，得出結(jié)論:在后股改時(shí)代，以換股并購(gòu)為主的非現(xiàn)金并購(gòu)和關(guān)聯(lián)并購(gòu)在改善上市公司并購(gòu)績(jī)效方面優(yōu)于現(xiàn)金并購(gòu)和非關(guān)聯(lián)并購(gòu)。最后，探討了我國(guó)并購(gòu)支付方式的實(shí)施困境并提出建議，意在完善并購(gòu)市場(chǎng)，幫助上市公司更好的選擇并購(gòu)支付方式。
　　 后股改時(shí)代，并購(gòu)支付方式呈現(xiàn)現(xiàn)金并購(gòu)、換股并購(gòu)、混合并購(gòu)的多元化發(fā)展局面，可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)證等新興并購(gòu)支付方式也會(huì)