中美股市投機(jī)性對(duì)比研究.pdf

1、自20世紀(jì)90年代初期創(chuàng)建以來，我國的股票市場(chǎng)不斷發(fā)展和完善，但與發(fā)達(dá)國家相比，仍有較大的完善空間。我國股票市場(chǎng)起步較晚，缺乏合理有效的投資引導(dǎo)和市場(chǎng)行為規(guī)范。近年來，出現(xiàn)了投資過熱和市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的不成熟市場(chǎng)運(yùn)行行為。這在一定程度上反映了投資者的非理性行為。而導(dǎo)致投資者的非理性行為的重要原因之一，是投資者的投資目的多以投機(jī)為主。本文將對(duì)我國股票市場(chǎng)的投機(jī)特征進(jìn)行深入探討。
　　2007-2008年美國次貸危機(jī)引起的世界性金融風(fēng)暴全

2、面爆發(fā)，全球股票市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)前所未有的災(zāi)難。無論是以美日韓及歐洲國家為代表的成熟股票市場(chǎng)，還是以金磚四國為代表的新興股票市場(chǎng)，都共同經(jīng)歷了一場(chǎng)單邊暴跌行情的洗禮。全球股票市場(chǎng)的總損失超過20萬億美元，相當(dāng)于1.5倍的美國2008年GDP，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了第二次世界大戰(zhàn)帶來的經(jīng)濟(jì)損失。其中許多發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了不同程度的停滯甚至衰退，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展正面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。面對(duì)這次迅猛金融危機(jī)各個(gè)國家都采取的大同小異的補(bǔ)救措施:美國的8500億美

3、元救市措施;歐盟主要成員國的萬億歐元金融救市計(jì)劃;日本的30萬億日元經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃;中國的4萬億人民幣政府投資等。但隨之而來的卻是各國政府的赤字巨額上升，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。然而2009年的世界經(jīng)濟(jì)也僅僅是緩慢復(fù)蘇，形勢(shì)依然不容樂觀。其實(shí)造成今天這種局面的罪魁禍?zhǔn)渍侨蚬墒械耐稒C(jī)性泡沫破裂。
　　其中作為新興市場(chǎng)代表的中國股票市場(chǎng)更是經(jīng)歷了一場(chǎng)前所未有的大股災(zāi)。2007年10月16日上證綜合指數(shù)從6124點(diǎn)的制高點(diǎn)一路下滑，跌至20

4、08年10月29日的1665點(diǎn)，在僅僅一年多一點(diǎn)的時(shí)間里暴跌73％，超過20多萬億元的市值灰飛煙滅，占中國2007年GDP的近八成。而作為成熟市場(chǎng)代表的美國股市，2007年10月1日起道瓊斯指數(shù)從最高的14087點(diǎn)的高點(diǎn)單邊下行至2009年3月6日的6626點(diǎn)，一年半的時(shí)間里也暴跌了53％。然而“看起來很美”的中國股市比次貸危機(jī)發(fā)源地的美國股市的跌幅還要多20％。面對(duì)這些駭人聽聞的事件與數(shù)據(jù)，人們不禁要問，是什么原因造成的這樣的差距呢?

5、事實(shí)上，造成中國股市如此大跳水的原因有很多且錯(cuò)綜復(fù)雜，關(guān)于中國股市的體制缺陷、股權(quán)的分置、“大小非”解禁的時(shí)機(jī)選擇、股民的過度瘋狂投機(jī)、媒體報(bào)導(dǎo)的失實(shí)、等等所造成問題的爭(zhēng)論也從未休止過。但不容質(zhì)疑的是中美股市投機(jī)性泡沫的大小，性質(zhì)的差異是最主要的原因。因此，本文主要研究的問題是中美股市的投機(jī)性差異及其原因。
　　論文第一部分主要運(yùn)用了文獻(xiàn)資料和比較鑒別等分析方法概述了投機(jī)，明確了投機(jī)的定義和投資的關(guān)系，研究了投資的理性與非理性;同

6、時(shí)對(duì)股票市場(chǎng)的分類進(jìn)行了描述，分析了投機(jī)對(duì)于股票市場(chǎng)的作用。為以下的研究奠定了研究基礎(chǔ)。
　　論文第二部分首先分別闡述了泡沫，投機(jī)泡沫，股票市場(chǎng)投機(jī)泡沫的含義，同時(shí)說明投機(jī)性泡沫的產(chǎn)生，發(fā)展，高峰和破裂的階段性與周期性特點(diǎn)，并與經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行比較分析，從而篩選確定投機(jī)性的量化標(biāo)準(zhǔn)并建立適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)性分析模型。
　　論文第三部分主要運(yùn)用實(shí)證分析和模型分析兩種方法對(duì)中國股票市場(chǎng)和美國股票市場(chǎng)進(jìn)行具體分析。首先描述了中國股票市場(chǎng)，并通