金融危機背景下中美股市的聯(lián)動性研究.pdf

1、分類號：密級：碩士學(xué)位論文J 8I 《9 6 0金融危機背景下中美股市的聯(lián)動性研究S t u d yo f C o —M o v e m e n t b e t w e e n C h i n e s e S t o c k M a r k e t a n d U ．S ．S t o c kM a r k e t U n d e r t h eB a c k g r o u n d o fF i n a n c i a l C r i

2、s i s學(xué) 號： 2 Q Q Z 曼! Q 2 Q 魚內(nèi)容摘要2 0 世紀(jì)末，隨著全球經(jīng)濟一體化和金融自由化進程的加快，我國不論從實體經(jīng)濟還是金融市場來說都與國際市場的聯(lián)系越來越密切。并且隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和經(jīng)濟體制的不斷改革，金融市場，尤其是股票市場對我國市場經(jīng)濟建設(shè)做出了巨大貢獻。但是，在2 0 0 7 年年初爆發(fā)的美國次貸危機以及由此引發(fā)的美國金融危機對我國股市產(chǎn)生了較大的沖擊，造成我國股市的大幅下跌。在我國股票市場不斷發(fā)展

3、壯大并與國際市場聯(lián)系越來越緊密的時候，對中美股市的聯(lián)動性研究就顯得越發(fā)重要。論文所研究的問題對全面認(rèn)識此次金融危機，防范和減少國外股票市場的沖擊性影響，優(yōu)化我國股票市場的資源配置功能具有非常重要的理論意義和應(yīng)用價值。論文以美國的次貸危機和金融危機為時代背景，從理論和實證兩個方面研究了中美股市在金融危機前后的聯(lián)動效應(yīng)。在理論上將金融危機的傳播途徑歸納為出口貿(mào)易、國際資本流動、投資者心理預(yù)期和市場之間的傳導(dǎo)四個方面。從這四個方面分析了金融危

4、機背景下中美股市的聯(lián)動性。然后，論文采用實證分析方法從收益和收益波動兩個方面對金融危機前后中美股市之間的聯(lián)動效應(yīng)進行進一步的研究。實證分析中選取了滬港美三大股市的股指數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，并以次貸危機和金融危機為時間界限將全樣本分為三個子樣本作對比研究。文章首先采用了相關(guān)系數(shù)、V A R 模型、格蘭杰因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等計量經(jīng)濟方法對中美股市收益之間的聯(lián)動性進行分析，然后利用單變量G A R C I - I模型對滬港美三大

5、股市收益波動的聯(lián)動性進行研究。論文的理論分析結(jié)果表明，出口貿(mào)易、國際資本流動、投資者心理預(yù)期和市場之間的傳導(dǎo)四個方面均表明次貸危機爆發(fā)以來，中美股市存在顯著的聯(lián)動效應(yīng)。實證研究結(jié)果顯示次貸危機發(fā)生之后，中美股市之間的收益和收益波動的聯(lián)動性確實發(fā)生了變化。不論是香港股市還是上海股市，與美國股市的聯(lián)動效應(yīng)在金融危機之后都顯著增加。并且隨著危機波及程度的增加，聯(lián)動效應(yīng)也表現(xiàn)出遞增的趨勢。最后，論文依據(jù)金融危機的四個傳播途徑分別提出防范和化解金