滬港通制度下的滬港股市聯(lián)動性研究.pdf

1、隨著我國資本市場的發(fā)展，資本市場國際化、市場化進程的深入，內(nèi)地股票市場與香港股票市場的聯(lián)系、融合程度不斷加深，內(nèi)地股票市場與香港股票市場的聯(lián)系愈加緊密。為完善我國資本市場的市場化運行機制，實現(xiàn)兩地股票市場的互聯(lián)互通，2014年11月27日，滬港通制度正式實施。隨著滬港通制度的實施，一方面使得滬港股票市場的聯(lián)系更加密切，對于促進香港、上海股票市場的發(fā)展，鞏固香港、上海金融中心地位，推動人民幣國際化，都產(chǎn)生了重大的促進作用;另一方面，作為我

2、國資本市場國際化和市場化的標志，滬港通的實施對于滬港股市聯(lián)動也產(chǎn)生了重大影響，有了一些新特征。本文通過選取2012年12月13日-2017年3月1日間的上證指數(shù)與恒生指數(shù)、上證50指數(shù)與恒生中國企業(yè)指數(shù)的日收盤價作為樣本數(shù)據(jù)，通過對于兩組評價指標的平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗，并根據(jù)所建立的VAR模型，對于樣本數(shù)據(jù)進行脈沖響應分析、方差分解分析。通過實證研究發(fā)現(xiàn):滬港通實施前，兩地市場不存在長期均衡關系，但港市對于滬市的影響較為

3、顯著;滬港通實施后，滬港股市之間的聯(lián)動性增強;港市對于滬市的影響得以加強，影響的持續(xù)期也延長;滬市容易受到港市的影響，這可能由于我國資本市場各項制度不完善，投資結(jié)構以個人投資者為主等原因引起的。此外，通過實證分析發(fā)現(xiàn)，上證50指數(shù)與恒生中國企業(yè)指數(shù)的聯(lián)動性較上證指數(shù)與恒生指數(shù)的聯(lián)動性強，這可能由于其成分股大多為A+H上市企業(yè)，且具有相似的特征引起的。通過相關理論與實證分析，本文從完善滬港通機制、充分發(fā)揮滬港通機制作用，如何推動滬港兩市良