滬深股市與債市聯(lián)動性研究.pdf

1、學(xué)校代碼：10385分類號：研究生學(xué)號：1200206007密級：滬深股市與債市聯(lián)動性研究滬深股市與債市聯(lián)動性研究Reasearchonthecomovementbetweenhushenstockmarketbondmarket作者姓名：何蘇燕何蘇燕指導(dǎo)教師：程細(xì)玉程細(xì)玉教授教授合作教師：學(xué)科：金融學(xué)金融學(xué)研究方向：投資學(xué)投資學(xué)所在學(xué)院：經(jīng)濟與金融學(xué)院經(jīng)濟與金融學(xué)院論文提交日期：二零一五二零一五年六月十日摘要I摘要當(dāng)今世界，隨著經(jīng)濟的

2、高速發(fā)展，經(jīng)濟在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)趨同的現(xiàn)象，這種趨同的現(xiàn)象使得要素能夠?qū)ふ业阶罴训娜ヌ帯Ｕ请S著這種趨勢的不斷發(fā)展，全球各個金融市場之間的依存性與日俱增，由此導(dǎo)致各個證券市場之間的價格變動方向趨同。這種價格變動方向的趨同使得各個證券市場之間聯(lián)動性的研究越來越重要。股票和債券市場是目前較為主要的兩個投資市場，大多數(shù)的投資者都會選擇同時投資于股票和債券。隨著中國金融市場發(fā)展的歷程，在中國大陸的金融市場上出現(xiàn)了兩個證券交易所（即上海和深圳證券交

3、易所）。通過統(tǒng)計，我們發(fā)現(xiàn)這兩者之間存在很多的不同，穩(wěn)定性不同的公司（也就是說風(fēng)險不同的公司）將會被不同的交易所接納，由此將會致使不同風(fēng)險的公司所發(fā)行的股票的風(fēng)險不同。本篇論文的產(chǎn)生就是為了深度發(fā)掘其區(qū)別，即探討兩個股市與債市之間的相互作用情況，如果他們之間存在相互作用，則進一步研究兩者聯(lián)動性的區(qū)別。本文在分析總結(jié)國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于股市和債市聯(lián)動性的研究成果的基礎(chǔ)上，首先從理論上分析了股市和債市聯(lián)動的機理，然后利用SVAR模型，選取從200

4、7年1月4日到2014年12月31日的上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)以及中證全債指數(shù)的日收盤價的對數(shù)收益率為研究對象，來探尋我國滬深股市與債市之間的聯(lián)動性問題。通過Granger因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)及方差分解得出如下結(jié)論：第一，滬深股市與債市之間雖然具有一定程度的聯(lián)動性，但是聯(lián)動性不大；第二，股票市場和債券市場之間的相互給對方市場的作用力是不同的，股票市場對債券市場的作用力要比債券市場對股票市場的作用力小；第三，上海股市與債券市場之間的聯(lián)