上市公司高管人員變更與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、高級(jí)管理人員變更與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系是研究公司治理的重要內(nèi)容。從委托代理理論角度來(lái)看,如果公司治理機(jī)制是有效的,公司的績(jī)效可以作為股東評(píng)價(jià)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)管理水平的重要衡量指標(biāo)。良好的公司治理機(jī)制能夠及時(shí)對(duì)績(jī)效低劣公司的高管人員做出懲罰,及時(shí)解聘不稱職的高管,并且重新選聘更加適合的繼任者。伴隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革,公司治理結(jié)構(gòu)不斷完善,對(duì)高級(jí)管理人員的各種約束力量也在不斷增強(qiáng),導(dǎo)致了近些年來(lái)我國(guó)公司高級(jí)管理人員的更換頻率越來(lái)越高,引起

2、了社會(huì)各界的高度關(guān)注。頻繁的高管變更是否因?yàn)槠髽I(yè)績(jī)效低劣引起?高管變更之后給上市公司帶來(lái)了怎樣的經(jīng)濟(jì)后果?再者,在我國(guó)這類情況又有所特別,國(guó)有控股型上市公司構(gòu)成了我國(guó)上市公司的主流,這種國(guó)有股占有的控制地位的獨(dú)特屬性存在諸如委托代理鏈條超長(zhǎng)、最終所有者缺位、公司治理機(jī)制尚不科學(xué)等問題,那么我國(guó)上市公司高管人員的更換與企業(yè)績(jī)效之間的敏感性會(huì)是如何?這些問題值得我們研究。縱觀國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)高管人員變更與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究,可以發(fā)現(xiàn)以我國(guó)上市公

3、司作為研究對(duì)象進(jìn)行研究的國(guó)外文獻(xiàn)很少。而從國(guó)內(nèi)已有的研究文獻(xiàn)來(lái)看,絕大多數(shù)的研究采用的數(shù)據(jù)稍顯陳舊,并且大多數(shù)針對(duì)我國(guó)上市公司的整體狀況,抑或是單單針對(duì)國(guó)有控股型上市公司的高管人員變更與公司績(jī)效的關(guān)系,很少有學(xué)者將國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。這就需要再次對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)高管人員變更與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的差異做出科學(xué)、客觀的對(duì)比分析,收集最新的數(shù)據(jù)通過(guò)實(shí)證的手段引以援證,更進(jìn)一步借此發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司約束和激勵(lì)機(jī)制中仍存在的種種缺陷,

4、為國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)上市公司建立更為有效的約束和激勵(lì)機(jī)制提供必要依據(jù)。
　　 本文在國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上,從委托代理理論和公司治理角度分析了我國(guó)上市公司高管變更和企業(yè)績(jī)效的相互關(guān)系,在探討了我國(guó)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在治理機(jī)制上存在的差異的基礎(chǔ)上,對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)高級(jí)管理人員更換影響的差異進(jìn)行了對(duì)比分析。在實(shí)證檢驗(yàn)中,本文依照我國(guó)上市公司年報(bào)披露的高級(jí)管理人員的更換原因和理論上約束性更換的概念篩選了我國(guó)上

5、市公司2007-2008年度高管變更的樣本(數(shù)據(jù)跨度2005-2009年度),并按照一定的原則選擇未發(fā)生高管更換的公司作為控制樣本。本文選取了總資產(chǎn)凈利率和每股收益兩個(gè)績(jī)效指標(biāo),再選擇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變量、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、第一大股東持股比例及監(jiān)督狀況等控制變量,通過(guò)建立與高級(jí)管理人員更換的回歸模型進(jìn)行實(shí)證研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn):低劣的企業(yè)績(jī)效會(huì)導(dǎo)致高管更換;國(guó)有企業(yè)高管變更對(duì)企業(yè)績(jī)效的敏感性比民營(yíng)企業(yè)低;高層管理人員變更后企業(yè)績(jī)效得到短期內(nèi)顯著提

6、高?；诶碚撋系姆治龊蛯?shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果,為加強(qiáng)和優(yōu)化對(duì)經(jīng)理人的約束和激勵(lì)機(jī)制,本文從改革和完善高管人員任免機(jī)制、加快經(jīng)理人市場(chǎng)建設(shè)和加強(qiáng)董事會(huì)監(jiān)督作用等方面,提出了相關(guān)政策建議。
　　 本文分為五個(gè)部分。第一部分為引言,主要概述本文研究的背景和意義,提出將要研究的問題及論文的整體框架;第二部分對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)高管變更理論的研究以及高管變更與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究進(jìn)行回顧,分析有關(guān)高管變更與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的不同觀點(diǎn);第三部分為高管變更與企業(yè)績(jī)