上市公司股票期權(quán)激勵與企業(yè)績效關(guān)系的實證研究.pdf

1、自我國開始推行股票期權(quán)激勵計劃到現(xiàn)在已有多年，滬、深兩市先后己有逾百家上市公司推出了股票期權(quán)激勵計劃，然而關(guān)于股票期權(quán)的激勵效果卻一直未有定論，由于08年期間我國股市還受到了金融危機的沖擊，導(dǎo)致大批公司的激勵計劃被迫終止實施，危機后的幾年來又開始慢慢興起，現(xiàn)在股票期權(quán)激勵可謂是蓬勃發(fā)展，本文將從委托代理問題出發(fā)，研究對企業(yè)經(jīng)營管理人員實施股權(quán)激勵是否能夠促進(jìn)企業(yè)績效的提升。
　　本文以2010-2013年公布并已正常實施股票期權(quán)激

2、勵的正常上市公司為樣本，通過因子分析以及回歸分析，分別從凈資產(chǎn)收益率、托賓Q值、企業(yè)績效綜合評分三個角度來驗證股票期權(quán)激勵與企業(yè)業(yè)績的相關(guān)性，通過比較分析，幫助企業(yè)選擇能夠有效提升股票期權(quán)激勵效果的評價體系，并提出政策性建議。
　　研究主要發(fā)現(xiàn)新設(shè)立表示股票期權(quán)激勵強度的行權(quán)價差指標(biāo)同時與體現(xiàn)企業(yè)績效的三個指標(biāo)存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，然而股票期權(quán)激勵授予比例與企業(yè)績效之間并沒有顯著的相關(guān)性。說明我國目前激勵效果主要還是受到股票期權(quán)激

3、勵的行權(quán)價與當(dāng)時股票價格差異的影響。基于描述性統(tǒng)計分析我國現(xiàn)階段實施股票期權(quán)激勵的授予比例都集中在0-2％，可以解釋股票期權(quán)激勵授予比例與凈資產(chǎn)收益率無相關(guān)性。綜合分析，股票期權(quán)與企業(yè)績效等各評價指標(biāo)具有顯著的激勵效果。
　　同時企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的實際情況包括第一大股東持股比例、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模等各方面，結(jié)合考慮實施股票期權(quán)激勵的目的進(jìn)行績效評價指標(biāo)選取，適當(dāng)提高股票期權(quán)授予比例，給予被授予者較好的行權(quán)價差收益，讓我國上市公司更