代理成本和股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司過(guò)度投資行為的影響研究.pdf

1、投資是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要導(dǎo)線之一，而中國(guó)企業(yè)所常見(jiàn)的非效率投資行為(過(guò)度投資、投資不足)將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)造成損害。作為企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)解決的是公司融資問(wèn)題，股利政策解決的是公司盈利分配問(wèn)題，承接二者的是公司投資行為。相對(duì)于融資和股利決策而言，公司投資行為對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具有更強(qiáng)的相關(guān)性，公司投資行為不僅直接影響公司的融資和股利政策，而且在實(shí)務(wù)中往往作為公司制訂財(cái)務(wù)政策的起點(diǎn)。
　　 隨著我

2、國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，研究上市公司投資行為和效率問(wèn)題顯得特別必要和迫切。本文運(yùn)用委托代理理論、信息不對(duì)稱理論研究企業(yè)投資決策形成機(jī)制，研究企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制、外部環(huán)境對(duì)投資行為的影響。本文主要研究以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：首先討論代理成本對(duì)過(guò)度投資的影響；其次，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資之間的關(guān)系，分析大小股東之間的代理問(wèn)題對(duì)投資的影響；然后討論了代理成本和股權(quán)結(jié)構(gòu)兩者的共同作用對(duì)過(guò)度投資的影響；最后，文章最后進(jìn)行了總結(jié)并提出了相關(guān)的政策建議。
　　

3、 本文的主要結(jié)論是：由于代理沖突的存在，我國(guó)制造業(yè)上市公司普遍存在過(guò)度投資行為，代理成本與過(guò)度投資呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；兩權(quán)分離程度越大，大股東追求控制權(quán)私利的動(dòng)機(jī)越大，公司過(guò)度投資行為加??；第一大股東的所有權(quán)的增加對(duì)過(guò)度投資有一定的抑制作用；股權(quán)制衡對(duì)公司的過(guò)度投資也有緩解作用。而且國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)過(guò)度投資的影響也不一樣。在代理成本和股權(quán)結(jié)構(gòu)的相互影響下，管理費(fèi)用率和兩權(quán)分離程度增大可能會(huì)對(duì)公司的過(guò)度投資行為起到抑制作用。