股權結(jié)構對代理成本的影響——基于我國國有上市公司和民營上市公司的對比分析.pdf

1、代理問題是公司治理研究中的重要問題，其源于所有權與經(jīng)營權分離形成的委托代理關系，如何降低委托人與代理人之間的代理成本，進而增加公司價值是公司治理的重要研究方向，而資本結(jié)構決定著公司剩余索取權和控制權的分配，在公司治理結(jié)構中占據(jù)著重要地位，所以企業(yè)的代理成本勢必受到資本結(jié)構的影響。因此，基于資本結(jié)構的視角對代理成本進行研究是極其具有理論意義和現(xiàn)實意義的。
　　本文在以前學者的研究基礎上，利用我國2013年滬深兩市上市公司的年報數(shù)據(jù)，

2、按照產(chǎn)權性質(zhì)區(qū)分國有與民營上市公司，運用定量的方法來研究產(chǎn)權性質(zhì)不同的兩類公司代理成本的差異。本文采用管理費用率、其他應收款占比兩個指標來分別衡量第一類及第二類代理成本，用管理者持股比例、控股股東持股比例、機構投資者持股比例、股權制衡度四個變量對資本結(jié)構進行量化，通過多元回歸模型更加準確的把握股權結(jié)構因素對兩類上市公司代理成本的影響方向和程度。最后為了進一步探究對于國有上市公司而言，股權集中度對于代理成本的影響，本文按照控股股東持股比例

3、對國有上市公司數(shù)據(jù)進行分組，建立多元回歸模型，以期得到更為顯著的結(jié)論。
　　本文的實證研究結(jié)果如下：提高控股股東持股比例可以有效地降低兩類代理成本，但對于國有控股上市公司，其持股比例大于30％后，股權集中度的提高反而會導致與第一類代理成本上升；對于國有控股上市公司，股權制衡度越高，越有利于降低兩類代理成本，而對于民營上市公司，股權制衡度與第一類代理成本顯著正相關，與第二類代理成本不顯著負相關；高管持股比例與代理成本負相關，但結(jié)果并