我國貨幣供應(yīng)量對物價影響的機理研究——基于貨幣非中性視角.pdf

1、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論認為，貨幣供應(yīng)量與物價之間存在穩(wěn)定的正相關(guān)，即貨幣供應(yīng)量增加會帶來物價的同步上漲。建國初期我們將其作為制定貨幣相關(guān)政策的準則之一，但隨著經(jīng)濟體制改革的深入和經(jīng)濟發(fā)展，越來越多的事實和研究表明，貨幣供給增長率與物價變動率之間并沒有一個明顯的關(guān)系模式。貨幣供應(yīng)量對物價的作用程度直接影響貨幣政策的執(zhí)行效果及人們?nèi)粘Ｉa(chǎn)生活，因而研究貨幣供應(yīng)量對物價的影響具有十分重要的意義。物價主要受商品供求影響，而貨幣供應(yīng)量作為影響社會總供求的

2、一個因素傳遞到物價身上要經(jīng)過若干中間環(huán)節(jié)，因而文章從貨幣供應(yīng)量影響物價的具體途徑來分析兩者關(guān)系。
　　 文章通過對我國歷年貨幣供應(yīng)量和物價變動情況的數(shù)量分析發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)貨幣供應(yīng)量對物價存在負向作用。接著，就新增貨幣供應(yīng)量的具體流向進行分析，考察不同流向的貨幣量對物價影響。最后，從實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟分別分析了貨幣供應(yīng)量對社會總供求的具體影響，并比較總供求對貨幣供應(yīng)變動的不同反應(yīng)程度對物價的影響。理論研究表明，進入實體經(jīng)濟的貨幣供應(yīng)

3、量對產(chǎn)品供給主要有即期和滯后效應(yīng)，其中以長期投資或固定資產(chǎn)投資形式的貨幣量對產(chǎn)出有明顯滯后作用；而進入虛擬經(jīng)濟的貨幣供應(yīng)量會引起股票等金融資產(chǎn)價格上升，一方面有利于企業(yè)外部融資，增加企業(yè)產(chǎn)出；另一方面資產(chǎn)價格高漲帶來的貨幣分流效應(yīng)弱化了企業(yè)的產(chǎn)出效應(yīng)，從而引起總供給變動程度不定。貨幣量對總需求的作用主要通過對企業(yè)投資需求和居民消費需求的影響來實現(xiàn)。進入實體經(jīng)濟的貨幣供應(yīng)量擴大了國民經(jīng)濟的產(chǎn)出規(guī)模，使得人們消費需求與企業(yè)投資需求增加，從而

4、增加社會總需求；股票等虛擬資產(chǎn)價格的上漲一方面通過財富效應(yīng)增加人們消費需求，另一方面通過托賓q效應(yīng)增加企業(yè)投資需求，同時通過虛擬經(jīng)濟分流效應(yīng)減少企業(yè)實體投資需求和居民消費需求，從而引起總需求變動程度不定。供給和需求對貨幣變動反應(yīng)彈性的不同是造成短期內(nèi)貨幣供應(yīng)量對物價作用不定的直接原因，當貨幣供應(yīng)量變動對總需求的作用大于總供給，物價變動與貨幣供應(yīng)量正相關(guān)，反之兩者負相關(guān)。
　　 在實證分析部分，文章選取我國1995年以來的相關(guān)數(shù)據(jù)

5、資料，構(gòu)建了物價指數(shù)等六變量VAR模型，根據(jù)模型得出以物價指數(shù)為被解釋變量的回歸方程，并運用脈沖相應(yīng)函數(shù)分析相關(guān)變量變動對物價的作用程度。通過對我國貨幣供應(yīng)量對物價影響的機理研究發(fā)現(xiàn)，引起短期內(nèi)貨幣供應(yīng)量對物價作用不定的原因在于貨幣供應(yīng)量對社會總供求的不同影響引起的總供求非均衡運動，其中，以股市為代表的虛擬經(jīng)濟對貨幣供應(yīng)量的分流效應(yīng)是重要因素之一，正是因為相當部分的貨幣量被虛擬經(jīng)濟所吸收才導(dǎo)致用于保持實體經(jīng)濟增長的貨幣和流動性相對偏緊，