貨幣供應(yīng)量、準(zhǔn)貨幣與物價(jià)波動(dòng)

1、貨幣供應(yīng)量、準(zhǔn)貨幣與物價(jià)波動(dòng)摘要：文章選取我國(guó)1999～2014年的貨幣供給（M2、M1、M0）、準(zhǔn)貨幣（M2M1）、活期存款（M1M0）及價(jià)格指數(shù)（CPI）的月度數(shù)據(jù)為樣本，建立VAR模型，采用脈沖響應(yīng)及差分分析，研究貨幣供應(yīng)與物價(jià)波動(dòng)之間的關(guān)系。研究表明：M2由于含有大量非流動(dòng)存款，對(duì)物價(jià)波動(dòng)的影響不顯著；M0因始終以現(xiàn)金形式存在，波動(dòng)性小，加之非現(xiàn)金支付方式普及，對(duì)物價(jià)波動(dòng)影響微弱；M1M0具有較大的貨幣乘數(shù)，產(chǎn)生大量派生存款，對(duì)

2、市場(chǎng)產(chǎn)生較強(qiáng)沖擊力，對(duì)物價(jià)波動(dòng)有顯著影響。關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng)量（M2、M1、M0）；準(zhǔn)貨幣（M2M1）；活期存款（M1M0）；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）物價(jià)穩(wěn)定是社會(huì)發(fā)展的重要前提，貨幣供應(yīng)量是貨幣政策的中介，是國(guó)家調(diào)控社會(huì)穩(wěn)定與發(fā)展的重要手段，兩者的關(guān)系一直是理論界爭(zhēng)論不休的話題。傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量與物價(jià)之間存在穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系，貨幣供應(yīng)量的增加，必然導(dǎo)致物價(jià)上漲，引發(fā)通貨膨脹。然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德麥金農(nóng)于1993年研究

3、發(fā)現(xiàn)：中國(guó)存在高財(cái)政赤字和高貨幣供應(yīng)量的同時(shí)卻能保持著物價(jià)穩(wěn)定的“中國(guó)之謎”。當(dāng)下中國(guó)經(jīng)歷了近幾十年的高速發(fā)展，現(xiàn)代非現(xiàn)金支付手段快速普及，在這種大環(huán)境下，貨幣供給鏈中廣義貨幣（M2）、狹義貨幣（M1）、流通中現(xiàn)金（M0）、準(zhǔn)貨幣（M2M1）、活期存款（M1M0）的變化與物價(jià)波動(dòng)的關(guān)系如何，是一個(gè)值得研究的課題。搜集來自110個(gè)國(guó)家近30年的數(shù)據(jù)，分析結(jié)果顯示貨幣增長(zhǎng)率和產(chǎn)出增長(zhǎng)率之間具有唯一確定的相關(guān)關(guān)系，而與實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率之間不具有

4、長(zhǎng)期相關(guān)關(guān)系。耿中原、曾令華實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)M1、M2與物價(jià)和產(chǎn)出之間均存在協(xié)整關(guān)系，M1是物價(jià)和產(chǎn)出的格蘭杰原因，但反之不成立，M2與物價(jià)及產(chǎn)出卻存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系。2.貨幣供應(yīng)量與物價(jià)水平無明顯相關(guān)關(guān)系吳晶妹（2002）在以1985～1999年中國(guó)數(shù)據(jù)為樣本，分析發(fā)現(xiàn)：中國(guó)MO與RPI，Ml與RPI，M2與RPI非協(xié)整，它們之間沒有長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系，M0、Ml、M2與RPI之間無相關(guān)性。范從來（2002）從貨幣量角度分析通貨緊縮時(shí)發(fā)

5、現(xiàn)：中國(guó)近年來廣義貨幣M2保持著較高的增長(zhǎng)率，但價(jià)格總水平卻持續(xù)下降。易綱（1995）在他的貨幣化模型中得出貨幣供應(yīng)量變動(dòng)與通貨膨脹之間呈現(xiàn)反向關(guān)系。帥勇（2002）采用1993～2000年的季度數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)的“超額”貨幣需求問題進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，也得出類似結(jié)論。綜上所述，國(guó)外內(nèi)眾多學(xué)者，從理論和實(shí)證角度，對(duì)貨幣供應(yīng)量與物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等關(guān)系進(jìn)行了研究，但由于樣本期和樣本數(shù)據(jù)選擇不同，數(shù)據(jù)處理、理論模型和研究方法各異，至今未達(dá)成一致意見。