股指期貨的推出對我國股市波動性和流動性的變動影響及對策研究.pdf

1、2010年4月16日，我國金融期貨交易所正式推出了以滬深300股票指數作為標的物的標準化股指期貨合約。股指期貨的推出使得我國股票投資者有了抵御市場風險的金融衍生工具，也為我國股票市場進一步發(fā)展、走向成熟奠定了很好的基礎。目前國內尚缺少針對滬深300股指期貨推出后對股票市場波動性、流動性和市場效率影響的系統性研究，因此滬深300股指期貨的推出對我國股票市場影響這一課題具有很強的現實意義。本文對滬深300股指期貨推出后對我國股票市場的波動影

2、響、流動影響以及利用滬深300股指期貨進行套期保值進行實證研究，討論股指期貨推出前后市場效率的變化，為投資者、政策制定者和市場監(jiān)管者進一步了解市場機制、制定相關政策和市場監(jiān)管提供了一定的建議。
　　本文分為六章，第一章主要介紹研究背景和意義、文獻綜述、研究方法和創(chuàng)新點等;第二章主要介紹股指期貨相關實務和理論，包括股指期貨的定義、特點、國內外股指期貨的對比以及滬深300股票指數的編制等;第三章研究滬深300股指期貨的推出對我國股票市

3、場波動性的影響;第四章研究滬深300股指期貨的推出對我國股票市場流動性的影響;第五部分研究如何利用滬深300股指期貨進行套期保值的策略;第六章是論文的總結。
　　本文研究的結論主要有以下幾點:
　　1.在滬深300股指期貨推出對股票市場波動影響的研究中，發(fā)現滬深300股指期貨的推出導致我國股票市場信息對收益率方差的直接和間接影響變得很顯著，而在股指期貨推出前，并沒有這種顯著的影響，滬深300股指期貨的推出改善了市場對信息的反

4、應速度和反應力度，使得市場更有效率。此外，我國市場在滬深300股指期貨推出后對好、壞消息的反應要比股指期貨推出前更加對稱，我國股票市場的效率在滬深300股指期貨推出后得到了很好的改善。
　　2.提出了衡量市場流動性的EPLS指標和流動彈性指標，發(fā)現由于滬深300股指期貨推出后，市場的資金進行了分流，因此在股指期貨推出后我國股票市場流動性在短期內下降，但是從長期來看，滬深300股指期貨的推出會提高我國股票市場的流動性。通過EPLS指

5、標與其他流動性指標相比，發(fā)現EPLS指標對市場流動性的反應更加敏感，克服了Martin、Amihud等指標的缺陷。
　　3.在套期保值的策略方面，發(fā)現不同模型的套期保值效果不同，并且發(fā)現了套期保值下資產的風險僅為沒有套期保值時的10.98％。在我國市場上，向量誤差修正模型的套期保值效率表現并沒有比簡單誤差修正模型和向量自回歸好;基于OLS的套期保值效果不僅沒有比向量自回歸、誤差修正模型的表現要差，相反還是在樣本期內套期保值效果最好