融資融券對(duì)我國(guó)股市流動(dòng)性和波動(dòng)性影響的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)自1990年建立以來(lái)，經(jīng)過(guò)了26年的發(fā)展，到現(xiàn)在為止，我國(guó)股票市場(chǎng)不僅市值容量在全球股票市場(chǎng)占據(jù)了重要地位，成為舉世矚目的資本市場(chǎng)，也為我國(guó)優(yōu)秀企業(yè)取得直接融資搭建了重要的平臺(tái)。但隨著中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展前進(jìn)，兩融機(jī)制的缺失對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的健康培育產(chǎn)生了較大的阻礙影響。股市不能形成完整的均衡系統(tǒng)，嚴(yán)重制約了我國(guó)金融市場(chǎng)的成長(zhǎng)與創(chuàng)新。融資融券業(yè)務(wù)是國(guó)外發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)上最基本的業(yè)務(wù)之一，可以減小股價(jià)的波動(dòng)，提升股市流動(dòng)性。國(guó)外學(xué)術(shù)界

2、關(guān)于融資融券交易對(duì)證券市場(chǎng)影響的研究結(jié)論并不一致，仍存在很多爭(zhēng)議。融資融券業(yè)務(wù)做為我國(guó)2010年引進(jìn)的一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，對(duì)我國(guó)股市流動(dòng)性和波動(dòng)性的影響還有待進(jìn)一步研究。因此，本文選取了2014年3月3日至2016年3月1日我國(guó)滬深兩市融資買入額和融券賣出量及滬深300指數(shù)的數(shù)據(jù)，綜合利用VAR模型、因果關(guān)系檢驗(yàn)等多種經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析方法，實(shí)證研究了融資融券交易對(duì)股市波動(dòng)性以及流動(dòng)性的影響。
　　文章的研究結(jié)論如下：第一、融資交易能增強(qiáng)股市

3、的流動(dòng)性，融券交易對(duì)股市的流動(dòng)性無(wú)顯著影響。第二、融資融券交易能減小股市的波動(dòng)性，但融券交易的影響效果比融資交易小。研究結(jié)論顯示，我國(guó)融資融券交易對(duì)股市的積極影響已得到發(fā)揮，但是融券交易的影響力度比融資交易要小，這與我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程、交易制度以及投資者的交易模式有很大關(guān)系。
　　最后，本文根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果從完善交易制度、提升證券監(jiān)管、加強(qiáng)投資者教育等幾個(gè)不同角度提出了相關(guān)政策建議，使得我國(guó)融資融券交易能夠更好地促進(jìn)股市健