融資融券業(yè)務(wù)對我國股市流動(dòng)性影響的實(shí)證分析.pdf

1、流動(dòng)性是股市的生命力所在。缺乏流動(dòng)性，交易則難以達(dá)成，市場也就失去了其存在的價(jià)值?，F(xiàn)代證券市場的發(fā)展演化是一個(gè)不斷探索和提高流動(dòng)性的過程。而我國的股票市場一直以來缺乏賣空機(jī)制。2010年3月31日我國正式推出融資融券業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的推出徹底打破了我國股票市場只能買空而不能賣空的單邊格局的交易制度。從理論經(jīng)驗(yàn)來看融資融券業(yè)務(wù)具有增強(qiáng)市場流動(dòng)性，穩(wěn)定市場的作用。但融資融券業(yè)務(wù)的推出對我國市場流動(dòng)性是否有所改善，仍然是一個(gè)有待研究的問題。

2、>　　本文第二章講述了我國融資融券的發(fā)展歷程和發(fā)展?fàn)顩r，并分析了幾個(gè)主要國家融資融券的發(fā)展模式，以求對我國融資融券的發(fā)展得到啟示。第三章從理論分析了融資融券業(yè)務(wù)對股市流動(dòng)性的影響機(jī)制。在第四章里，本文選取了我國滬深兩市融資融券的總體交易情況作為研究對象，系統(tǒng)地、全面地分析融資融券業(yè)務(wù)對我國證券市場的流動(dòng)性影響，先用事件分析法回答了融資融券對市場流動(dòng)性影響的存在性問題，在確定了影響存在的前提下，再用VAR模型深入研究了融資融券對流動(dòng)性的影

3、響機(jī)制。最后針對研究結(jié)果結(jié)合我國證券市場的現(xiàn)狀為我國融資融券制度的發(fā)展和機(jī)制的完善提供理論和實(shí)踐的建議。
　　本文的研究結(jié)論如下:融資融券確實(shí)對我國股市的流動(dòng)性產(chǎn)生了積極的影響，但影響程度還不夠大。融資融券業(yè)務(wù)對我國股市流動(dòng)性的影響主要體現(xiàn)在融資交易上，融券交易對股市流動(dòng)性的影響并不顯著。根據(jù)事件研究法得出的結(jié)果，當(dāng)融資交易額上升到一定程度時(shí)，對流動(dòng)性的影響才顯著起來，而融券交易由于數(shù)額一直很低，因此對股市的流動(dòng)性的影響微乎其微。