地方政府競(jìng)爭(zhēng)下的內(nèi)生并購(gòu)模型.pdf

1、本文以擴(kuò)展的Coumot model為基本框架,運(yùn)用內(nèi)生并購(gòu)的建模方法,研究了當(dāng)企業(yè)之間的并購(gòu)受到政府干預(yù)時(shí)企業(yè)的并購(gòu)決策。文中拓展了國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)研究并購(gòu)以成功的并購(gòu)案例為樣本的局限,分析了部分給主并雙方企業(yè)都可帶來益處的并購(gòu)最終無法完成的原因,研究的不是一起完成的并購(gòu)帶來的效益或者影響效益的因素,而是并購(gòu)能不能發(fā)生、為何會(huì)發(fā)生。力圖解釋以下三個(gè)方面的問題:一是地方國(guó)有企業(yè)的跨區(qū)域并購(gòu)在一定的條件下能不能實(shí)現(xiàn)?二是在并購(gòu)能夠產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)的前

2、提下為什么現(xiàn)實(shí)中地方國(guó)有企業(yè)之間的跨區(qū)域并購(gòu)難以實(shí)現(xiàn)?三是為什么地方政府極力推動(dòng)當(dāng)?shù)氐膰?guó)有企業(yè)并購(gòu)?fù)瑓^(qū)域的私營(yíng)企業(yè)?通過建立模型,至少?gòu)牡胤秸?jìng)爭(zhēng)的角度對(duì)上述三個(gè)問題做了解答。首先,地方政府之間的競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)阻礙地方國(guó)有企業(yè)的跨區(qū)域并購(gòu),前提是地方政府是追求企業(yè)利潤(rùn)最大化的經(jīng)濟(jì)人,不管是利潤(rùn)絕對(duì)最大化還是相對(duì)最大化。其次,地方政府具有地區(qū)最高行政長(zhǎng)官和地方國(guó)有企業(yè)控股股東的雙重身份,這使其不會(huì)僅僅考量國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn),它更會(huì)以其所控制的國(guó)有

3、企業(yè)為工具或載體,來完成其他的社會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如失業(yè)率等,獲得實(shí)際的“控制權(quán)收益”,則并購(gòu)的逆向選擇問題使得并購(gòu)無法發(fā)生。第三,地方政府為追求規(guī)模效應(yīng)會(huì)努力推動(dòng)其控制的國(guó)有企業(yè)去兼并同區(qū)域的行業(yè)內(nèi)的其他國(guó)有企業(yè)或者私營(yíng)企業(yè),以圖做大做強(qiáng)本地國(guó)有企業(yè),參與全國(guó)競(jìng)爭(zhēng),但是這種并購(gòu)在一定程度上損害了所有私營(yíng)企業(yè)的利益,導(dǎo)致其利潤(rùn)下降。區(qū)域內(nèi)不斷兼并的結(jié)果是全國(guó)范圍內(nèi)同質(zhì)企業(yè)共存,難以提高市場(chǎng)集中度。要打破這種局面,一方面需要加強(qiáng)監(jiān)管以控制地方政府