基于公司治理的非效率投資研究.pdf

1、投資是企業(yè)的一項(xiàng)重要活動,給企業(yè)帶來了未來現(xiàn)金流的流入。在我國由于資本市場不發(fā)達(dá)和制度環(huán)境不完善,投資偏離了最佳規(guī)模,企業(yè)放棄了凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目或采納凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目,從而發(fā)生投資不足或過度投資的非效率投資行為,損害了企業(yè)價值和包括股東在內(nèi)的利益相關(guān)者的利益。已有許多學(xué)者從公司內(nèi)部治理視角,基于信息不對稱和委托代理理論基礎(chǔ)上研究了企業(yè)非效率投資問題,但是得出的結(jié)論并不一致。此外,從公司外部治理的視角來研究企業(yè)非效率投資問題的文獻(xiàn)還很少。

2、因?yàn)楣局卫硎且粋€系統(tǒng),所以有必要將公司內(nèi)部治理和公司外部治理結(jié)合起來研究企業(yè)的非效率投資問題。
　　 本文從公司治理的角度,在對內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理機(jī)制兩方面分析的基礎(chǔ)上,以信息不對稱理論和委托代理理論為指導(dǎo),分析了公司內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)和外部治理機(jī)制對上市公司非效率投資的影響,通過對公司治理與非效率投資理論分析和實(shí)證模型構(gòu)建,以2007年到2009年間的上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)方面,股權(quán)集中度、董事會規(guī)模