上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)投資效率影響的研究.pdf

1、投資決策被視為是企業(yè)所有決策中最具有價(jià)值決定性的重要決策，其重要性表現(xiàn)在：其一，投資所需資金關(guān)系到公司的融資數(shù)量和用資時(shí)間，對(duì)公司的融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生直接影響；其二，投資資本的使用涉及到公司資金使用效率，公司將從各渠道籌措而來(lái)的資本優(yōu)化配置，提高使用效率不僅直接影響公司的投資效益，決定著股東財(cái)富和企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，因此投資決策的重要性程度不言自明?，F(xiàn)階段我國(guó)公司治理實(shí)踐不斷深化，過(guò)剩產(chǎn)能的供給側(cè)改革涉入深水區(qū)，伴隨著一帶一路戰(zhàn)略的

2、實(shí)施，我國(guó)企業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外投資步伐加快，然而，上市公司在投資上的盲目跟風(fēng)、重復(fù)建設(shè)，簡(jiǎn)單多樣化低效率投資現(xiàn)象普遍存在?；诖?，本文立足治理結(jié)構(gòu)視角研究其對(duì)投資效率的影響就具有一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)的參考價(jià)值。
　　本文在闡述公司治理結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，首先對(duì)投資效率定義和投資效率衡量方法進(jìn)行界定；從理論上深入分析治理結(jié)構(gòu)諸多因素對(duì)投資效率的影響；其次以2012年至2015年滬市A股上市公司為樣本數(shù)據(jù)并提出假設(shè)。再者，構(gòu)建投資效率度量模

3、型和治理結(jié)構(gòu)與投資效率回歸模型，通過(guò)多元回歸分析得出研究相關(guān)結(jié)論。最后，從優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、落實(shí)董事會(huì)職責(zé)權(quán)限、推進(jìn)監(jiān)事會(huì)監(jiān)督制度行使、建立有效的對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束機(jī)制四個(gè)方面提出建議和對(duì)策。
　　研究得出的結(jié)論是：(1)我國(guó)大多數(shù)上市公司存在投資不足行為，且投資水平與上一期的投資規(guī)模、企業(yè)成長(zhǎng)性和公司規(guī)模呈現(xiàn)顯著相關(guān)關(guān)系。(2)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)投資效率有明顯影響，獨(dú)立董事比例、監(jiān)事會(huì)持股有助于抑制非效率投資。(3)經(jīng)理層薪酬激勵(lì)與公