公司治理結(jié)構(gòu)與投資效率研究——基于深市A股的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、投資是企業(yè)資本流動過程中的重要環(huán)節(jié)，也是企業(yè)財務(wù)決策中幾大決策之一。企業(yè)資本流動的效率，即企業(yè)投資效率表現(xiàn)了企業(yè)配置資金的能力，關(guān)系到企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)價值最大化目標(biāo)，決定了企業(yè)在市場競爭中的生存狀態(tài)和發(fā)展前景。目前，我國上市公司普遍存在投資效率低下，有投資機(jī)會時，不能及時增加投資而錯失良機(jī)；當(dāng)業(yè)務(wù)進(jìn)入衰退期時，不能及時回收資金而損失慘重，因此，提高企業(yè)投資效率成為急需解決的問題。為此，針對當(dāng)前我國上市公司普遍存在投資效率低下的現(xiàn)象，結(jié)合前人

2、的研究成果和我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，以公司治理結(jié)構(gòu)中的股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，對股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會結(jié)構(gòu)進(jìn)行了理論分析，并以深市A股上市公司2007-2008年的數(shù)據(jù)作為樣本，進(jìn)行描述性分析和線性回歸分析。分析結(jié)果表明：(1)股權(quán)集中度低的企業(yè)相對于股權(quán)集中度高的企業(yè)而言，股權(quán)集中度低的企業(yè)投資效率要高。(2)與股權(quán)制衡度低的企業(yè)相比，股權(quán)制衡度高的企業(yè)投資效率相對比較高，但是股權(quán)制衡作用在我國表現(xiàn)不明顯。(3)獨(dú)立董事對企業(yè)投資效率