地方政府“對接央企”熱潮的成因——財政分權和金融集權背景下的三方博弈.pdf

1、“對接央企”指地方政府以本地優(yōu)質(zhì)的地方國企資源吸引央企來重組或并購。本文在“聯(lián)邦主義”的地方政府博弈范式中加入“中央政府”、“央企”兩個新主體,建立三方博弈模型來研究中央政府、地方政府和央企在地方財政分權和中央金融集權的制度背景下進行的相互博弈,對2008年以后愈演愈烈的地方政府“對接央企”現(xiàn)象提供了理論解釋,并且對博弈造成的影響——地方資源配置情況的變化進行了考察。
　　 “地方財政分權”意味著地方政府擁有一定的稅收權并有權自

2、主決定支出的規(guī)模和用途,因此地方政府可以通過自主決定地方預算收入在基礎設施投資、地方社保投入、投資地方國企等三個方面的配置來實現(xiàn)自身效用最大化的目標?！暗胤截斦謾唷边€意味著地方政府之間會通過基礎設施投資等方式對外資、民資等流動性資本展開競爭;“中央金融集權”意味著國有銀行系統(tǒng)相對獨立于地方政府,地方政府無法任意獲取國有銀行系統(tǒng)地方一級的金融資源,因此不得不通過地方融資平臺等手段獲取金融資源來增加地方預算水平?！爸醒虢鹑诩瘷唷边€意味著中

3、央政府可以有效地限制地方政府的融資能力,從而收緊地方預算水平。
　　 在地方財政分權和中央金融集權的雙重背景下,通過三方博弈模型分析得出了以下有意義的結論:
　　 1、地方政府競爭造成“資源配置扭曲”——與無競爭時相比,基礎設施投資過高、地方社保投入過低。
　　 2、2008年以來地方政府“對接央企"熱潮的成因可以歸納為“地方金融收緊”和“中央資金承諾”兩個原因。在中央金融集權的背景下,一方面,地方政府融資因累積

4、了過高的風險而受到中央政府限制,導致地方預算收緊,從而使地方政府不出讓地方國企的機會成本上升,當機會成本超過地方保留地方國企所能得到的控制權收益時,地方政府轉變態(tài)度,愿意“對接央企”。將這個成因定義為“地方金融收緊”;另一方面,央企得到中央政府的金融支持,地方政府“對接央企”就可以得到央企背后的龐大資金,這部分資金預期越大,地方政府越愿意出讓地方國企。我們將這個成因定義為“中央資金承諾”。不論是“地方金融收緊”還是“中央資金承諾”,理論

5、上都可以理解為央地博弈中中央政府的策略,從而在一定條件下達到“地方政府選擇對接央企”的納什均衡。
　　 3、央企與中央政府之間也存在博弈,由于央企用中央金融資源并購地方國企所造成的風險(本文中主要是通脹風險)央企自身不承擔,而完全由中央政府承擔,因此中央政府允許央企并購的地方國企數(shù)量小于央企自身想要并購的數(shù)量。央企在上繳紅利上與中央政府進行博弈,博弈均衡時的紅利比例使得中央政府和央企的總效用都達到最大,均衡時并購的地方國企數(shù)量就

6、是中央政府允許央企并購的最大數(shù)量。
　　 4、由于央企并購地方國企數(shù)量受到中央政府的限制,因此當“對接央企”有利于地方政府時,央企就成為了地方政府競爭的稀缺資源。地方政府主要以優(yōu)惠稅收等方式對央企展開競爭,競爭的結果導致地方基礎設施投資下降、社保供給下降、央企收購地方國企數(shù)量增加、通脹上升,并且全社會福利水平下降。
　　 5、“央企紅利轉社?！钡姆绞娇梢苑譃椤跋鄼C抉擇”和“非相機抉擇”兩種,在“相機抉擇的紅利轉社?！狈绞?/p>