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1、隨著金融市場(chǎng)國(guó)際化趨勢(shì)日益明顯,特別是發(fā)展中國(guó)家金融體系的不斷完善,現(xiàn)貨標(biāo)的基本相同的金融衍生品在多個(gè)金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易的現(xiàn)象愈來(lái)愈普遍,當(dāng)這些金融衍生品在多個(gè)金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易時(shí),產(chǎn)品之間競(jìng)爭(zhēng)性共存的局面就會(huì)出現(xiàn),在這種國(guó)際化進(jìn)程和交易所間對(duì)指令流的競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下,確定價(jià)格發(fā)現(xiàn)發(fā)生的地點(diǎn)尤為重要。2006年9月5日,新加坡交易所(SGX)搶先中國(guó)本土市場(chǎng)推出了以新華富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約,而后,中國(guó)金融期貨交易所于2010
2、年4月16日正式推出以滬深300為指數(shù)標(biāo)的的期貨合約,從此我國(guó)滬深300指數(shù)期貨與新加坡交易所上市的新華富時(shí)A50指數(shù)期貨合約的競(jìng)爭(zhēng)就正式拉開(kāi)了帷幕。
本文以新加坡交易所對(duì)A50指數(shù)期貨市場(chǎng)交易制度進(jìn)行創(chuàng)新之后的高頻數(shù)據(jù)為研究對(duì)象,通過(guò)采用領(lǐng)先-滯后模型和Hasbrouck的信息份額(I-S)模型以及波動(dòng)溢出效應(yīng)模型對(duì)這種信息聯(lián)結(jié)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)進(jìn)行實(shí)證分析,研究新加坡衍生產(chǎn)品交易所和中國(guó)期貨金融交易所共同上市的A股指數(shù)期貨
3、在兩家交易所的信息傳遞效率,以探討上市相似指數(shù)期貨合約的各個(gè)交易所間信息傳遞的機(jī)制。研究結(jié)果表明,兩種A股指數(shù)期貨和它們的標(biāo)的現(xiàn)貨之間存在長(zhǎng)期的均衡趨勢(shì),滬深300指數(shù)期貨在時(shí)間上領(lǐng)先A50指數(shù)期貨,滬深300指數(shù)期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程中占據(jù)了主要的信息份額,在波動(dòng)性溢出效應(yīng)的檢驗(yàn)中發(fā)現(xiàn),只存在從滬深300指數(shù)期貨市場(chǎng)向A50指數(shù)期貨市場(chǎng)的波動(dòng)性溢出效應(yīng),而不存在A50指數(shù)期貨市場(chǎng)向滬深300指數(shù)期貨市場(chǎng)的波動(dòng)性溢出,滬深300指數(shù)期貨市場(chǎng)
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