基于不同業(yè)績水平的公司董事會特征與高管強制性更迭的研究.pdf

1、上市公司的高管對一個公司的投資、運營和財務決策等有著舉足輕重的影響力，高管的更迭對于內部管理者和投資來說都是一項重要的決策。理論界關于高管更迭的研究開始于20世紀60年代末，研究的內容主要集中于從公司內部治理的角度探索影響高管更迭的因素，得出研究結論主要有：低劣的業(yè)績會導致高管的更迭；董事會的特征會對高管的更迭產生影響，如對于董事會的領導結構——有的學者認為一元的領導結構與高管的更迭正相關，有的認為一元的領導結構與高管的更迭負相關；對于

2、董事會規(guī)?！械膶W者認為董事會規(guī)模越大，高管更迭的可能性越大，而有的認為董事會規(guī)模越小，高管更迭的可能性越大。對于這些研究結論，由于不同的學者選擇的指標和樣本不同，所以得出的結論大相徑庭。但是幾乎所有關于董事會與高管更迭關系的研究都忽略了不同業(yè)績水平的影響，沒有將業(yè)績水平區(qū)分開來考察這些變量之間的關系。對于業(yè)績低劣會導致高管的更迭，但是業(yè)績良好會不會也導致高管的更迭呢?在不同的業(yè)績水水下董事會在高管更迭的過程中是否發(fā)揮了不同的作用?董

3、事會的領導結構、董事會規(guī)模以及董事會的獨立性與高管更迭是不是僅僅表現(xiàn)為正相關或者負相關關系呢?
　　 因此本文利用2007年我國滬市上市公司高管更迭的數(shù)據(jù)，創(chuàng)新性將公司的業(yè)績水平分為三種不同的狀態(tài)，即業(yè)績較差，業(yè)績一般和業(yè)績良好。分別研究在三種不同業(yè)績水平下高管的強制性更迭的問題。得到的研究結論如下：
　　 (1)高管的強制性更迭不僅僅由低劣的業(yè)績引起的，業(yè)績良好時同樣引起更迭，并且在公司處于不同績水平時，高管更迭的實質

4、是有所不同的。
　　 (2)董事會的領導結構與高管強制性更迭的相關性依據(jù)業(yè)績水平的不同而不同。具體為：在業(yè)績水平較差的企業(yè)中，二職合一增加了高管強制性更迭的概率；在業(yè)績水平一般和良好的企業(yè)中，二職合一降低了高管強制性更迭的概率。
　　 (3)在三種不同業(yè)績水平下，獨立董事比例與高管強制性更迭均表現(xiàn)為正相關關系。
　　 (4)董事會規(guī)模在三種業(yè)績水平上對高管的強制性更迭均無顯著影響。
　　 針對以上結論本文