人民幣均衡匯率實(shí)證研究——基于1994-2012季度數(shù)據(jù)分析.pdf

1、人民幣匯率問(wèn)題一直是國(guó)際社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。1998年金融危機(jī)席卷亞洲,為維護(hù)亞洲和世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定,中國(guó)采取堅(jiān)持人民幣不貶值的策略。這一做法使得世界各國(guó)都投來(lái)了贊許的目光,它們認(rèn)為中國(guó)的這一做法是對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自我犧牲。然而,自2002年開始,許多國(guó)家對(duì)人民幣匯率又持另外一種態(tài)度。它們認(rèn)為,人民幣匯率長(zhǎng)時(shí)間處于低估狀態(tài),目的是為了保持中國(guó)的貿(mào)易順差。2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)讓許多發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)遭受到嚴(yán)重打擊,此后,歐洲各國(guó)又遭遇了歐債

2、危機(jī)。為了挽救自己的經(jīng)濟(jì),美國(guó)相繼推出了三輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,歐洲各國(guó)紛紛開展經(jīng)濟(jì)自救,日本的量化寬松政策也在醞釀之中,而這些都要通過(guò)增發(fā)貨幣來(lái)實(shí)現(xiàn),這會(huì)直接導(dǎo)致它們的本幣貶值。新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)大有一觸即發(fā)之勢(shì),中國(guó)想要獨(dú)善其身已不可能,人民幣匯率何去何從扣動(dòng)著世界各國(guó)的心弦。因此,測(cè)算人民幣均衡匯率,以為中國(guó)的匯率制度調(diào)整提供決策依據(jù),這已成為重要的理論與實(shí)踐課題。
　　本文借鑒行為均衡匯率模型(BEER),選用1994年1季度到20

3、12年2季度的樣本數(shù)據(jù),構(gòu)建了包括貿(mào)易開放度、凈國(guó)外資產(chǎn)、相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率、貿(mào)易條件和政府支出這五個(gè)決定因素的均衡匯率模型。以此為基礎(chǔ),本文利用協(xié)整分析方法得出人民幣均衡匯率估算公式,并利用H-P濾波分析提取各變量的長(zhǎng)期均衡值,將其代入公式估算求得人民幣均衡匯率。在得到人民幣均衡匯率后,本文對(duì)實(shí)際匯率與均衡匯率進(jìn)行比較,分析了各時(shí)間段的匯率失調(diào)狀況,進(jìn)而采用VEC模型探討人民幣匯率的自我修正機(jī)制。本文所做研究的的基本結(jié)論是：⑴貿(mào)易開放度、