The Wealth Effect of Western Europe Infrastructure Sell-offs-an Empirical Evidence.pdf

1、本篇研究的主要研究目的和意義是為了探討西歐基礎(chǔ)設(shè)施拋售公司的財務(wù)影響因素，以及研究這些因素給投資決策造成的影響，本篇論文研究了1998年和2009年間，減持公司的股票價格的財富效應(yīng)。本文定義基礎(chǔ)設(shè)施的根據(jù)，并不是著重體現(xiàn)在公共工程或?qū)嵨镔Y產(chǎn)方面的投資環(huán)境方面。雖然基礎(chǔ)設(shè)施一直被認為是經(jīng)濟發(fā)展的主要驅(qū)動因素，一個獨立的資產(chǎn)類別以及個體公司價值的來源，對基礎(chǔ)設(shè)施以及相關(guān)市場的研究仍然處在初期階段?；A(chǔ)設(shè)施市場的三個重要方面將在我們本篇論文的

2、研究中得到解決:基礎(chǔ)設(shè)施的減持會為拋售減持的公司以及拋售減持的公司的股東創(chuàng)造價值嗎？業(yè)務(wù)剝離后的公司戶不會受益于他們的與核心業(yè)務(wù)分離的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)？以及關(guān)于M&A交易項目在股東與公司的投資決策背后，此類交易是否在長期為股東創(chuàng)造價值？本篇論文參考已有的研究文獻，將應(yīng)用有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施，地位的交易，交易規(guī)模和重要性定義成為三個具體標準，并根據(jù)96個已完成的交易創(chuàng)建了一個獨特的樣本。其中，非自愿拋售被排除在樣本以外。本篇研究采用事件研究方法，在

3、研究當中，我們首先評估基礎(chǔ)設(shè)施拋售剝離是否會為公司的股東創(chuàng)造價值。根據(jù)本篇論文的研究結(jié)果，我們找到了積極的，顯著的證據(jù)，這些證據(jù)進一步表明異常收益在短期內(nèi)可以為股東創(chuàng)造價值。相反，在企業(yè)的長期階段，我們得到的結(jié)果是異常收益相關(guān)聯(lián)的結(jié)果不顯著異于零。我們的研究結(jié)果與已有的與評估基礎(chǔ)設(shè)施拋售是否會為公司股東創(chuàng)造價值的相關(guān)學術(shù)文獻的結(jié)果是一致的。這些研究文獻主要來自于歐洲和美國，其中，半強有效市場假說（如農(nóng)夫，1991），指出市場將持續(xù)調(diào)整一

4、直到新的信息被公開。其次，我們通過比較并且增加重點和非重點交易，使我們的第一個研究系統(tǒng)優(yōu)于第二，并驗證了這些重點希望被證明的假設(shè)（例如伯杰和Oftek的，1995年）。本篇論文的研究結(jié)果所產(chǎn)生的影響影響，無論是在研究結(jié)果的影響幅度還是在研究結(jié)果的影響意義上，我們的研究論文所進行的研究，都可以作為一個獨立的資產(chǎn)等級，它們具有非常寶貴和獨特的特點，能夠配合不同的財務(wù)需要考慮基礎(chǔ)設(shè)施的支持。從我們的本篇研究論文的結(jié)果來看，我們得出了以下一些結(jié)