股利折現(xiàn)模型的相關(guān)資料

1、1.1.股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型(TheDividendDiscountModelDDM)股票的現(xiàn)金流可以分為兩個(gè)部分：股利的收入及股價(jià)的變動(dòng)先來(lái)定義Pt：第t期的每股股價(jià)Dt：第t期的每股股利Rs：股利折現(xiàn)率(或稱為股東的必要報(bào)酬率)當(dāng)下的股票現(xiàn)值P0=D1(1Rs)P1(1Rs)...(1)一年后的股票現(xiàn)值P1=D2(1Rs)P2(1Rs)...(2)將(1)代入(2)可得P0=D1(1Rs)D2[(1Rs)^2]P2[(1Rs)^

2、2]可推得P0=D1(1Rs)D1(1Rs)D2[(1Rs)D2[(1Rs)^2]^2]D3[(1Rs)^3]D3[(1Rs)^3]......=SIGMA(t=1infinite)D1[(1Rs)^t]常見(jiàn)的股利折現(xiàn)模型有叁種，a.零成長(zhǎng)型零成長(zhǎng)型(Zero(ZeroGrowth)Growth)即D1=D2=D3=...利用等比級(jí)數(shù)公式a0=D1(1Rs)r=1(1Rs)=p0p0=D1RsD1Rs[這跟永續(xù)年金的結(jié)果相同]b.固定成

3、長(zhǎng)固定成長(zhǎng)(Constant(ConstantGrowth)Growth)即股利按固定比率g成長(zhǎng)D2=D1(1g)...=P0P0=D1(Rsg)D1(Rsg)b.1這個(gè)模型又稱為戈登模型(GdonModel)或股利成長(zhǎng)模型(dividendgrowthmodel)因?yàn)檫@個(gè)模型提供我們很好的直覺(jué)：b.1.1當(dāng)公司宣布年底股利增加D1上升P0上升I(利息費(fèi)用)EBT(稅前盈余)TEB(稅后盈余或凈利)需要記憶的幾個(gè)說(shuō)詞：1.稅后凈利NI可

4、以分做股利或保留盈余2.股利發(fā)放率dividendspayoutratiod=TotaldividendsNI3.盈余保留率Retainratio=1d4.當(dāng)年度股東權(quán)益報(bào)酬ROE(ReturnonEquity)=NITotalEquity5.若有N股流通在外股數(shù)(Numberofshareoutsting)可計(jì)算EPSearningpershare=NINDPStotaldividendsN=d=totaldividendsNI=DP

5、SEPS在沒(méi)有新的籌募資金下，公司下一年的盈余在沒(méi)有新的籌募資金下，公司下一年的盈余=今年盈余今年盈余保留盈余保留盈余x保留盈余報(bào)酬率保留盈余報(bào)酬率除以今年盈余可得1g=1盈余保留率x保留盈余報(bào)酬率=g=盈余保留率x保留盈余報(bào)酬率＊RossRoss建議使用建議使用ROEROE替代保留盈余報(bào)酬率，因此替代保留盈余報(bào)酬率，因此g=g=盈余保留率盈余保留率xROEROE=當(dāng)股利發(fā)放率每年是相同時(shí)，盈余成長(zhǎng)率g=股利成長(zhǎng)率(2)(2)使用使用G