基金的行為金融投資策略研究.pdf

1、兩方面的原因促使我選擇了本文的主題。首先，行為金融對(duì)傳統(tǒng)金融理論的挑戰(zhàn)和滲透。以分散化投資為主要特點(diǎn)的現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論在被世界基金業(yè)運(yùn)用多年之后，發(fā)現(xiàn)它并不能適用和解釋現(xiàn)實(shí)中的復(fù)雜情況。而與現(xiàn)實(shí)情況更為貼近的行為組合理論在世界眾多機(jī)構(gòu)投資者中應(yīng)用越來(lái)越廣泛。行為組合理論是在行為金融學(xué)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的有關(guān)投資組合構(gòu)建的學(xué)說(shuō)。其次，中國(guó)證券市場(chǎng)與成熟的證券市場(chǎng)相比，存在著更多的非理性交易者或者說(shuō)非理性行為帶來(lái)的噪音，由于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)

2、用假設(shè)前提嚴(yán)格，它的運(yùn)用效果很不理想。而行為資產(chǎn)定價(jià)模型是在行為金融學(xué)和非有效市場(chǎng)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的學(xué)說(shuō)，可以更好的解釋成熟證券市場(chǎng)的交易噪音，也可被用來(lái)解釋如我國(guó)這樣發(fā)展中證券市場(chǎng)的交易行為。本文的目的是將行為資產(chǎn)定價(jià)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，說(shuō)明行為資產(chǎn)定價(jià)模型在我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)形式下有很強(qiáng)的適用性和廣闊的應(yīng)用前景。 本文先描述我國(guó)當(dāng)前投資基金的現(xiàn)狀，對(duì)國(guó)內(nèi)目前尚了解較少的行為金融文獻(xiàn)作一綜述。 其

3、次，我們借鑒了前人的行為資產(chǎn)定價(jià)模型，并介紹動(dòng)量投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略兩種行為投資策略。 再次，我們用數(shù)據(jù)對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和行為資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并引入動(dòng)量投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略。試圖建立一個(gè)以行為資產(chǎn)定價(jià)模型、動(dòng)量投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略為基礎(chǔ)的，三者相互結(jié)合的投資策略體系，這種行為金融投資策略可以具體應(yīng)用到基金的投資運(yùn)營(yíng)中，給基金的投資策略帶來(lái)全新的啟示。在中國(guó)這樣一個(gè)非有效的證券市場(chǎng)中，行為金融投資策略有著廣闊的應(yīng)

4、用前景。 最后，我們對(duì)我國(guó)基金業(yè)利用行為資產(chǎn)定價(jià)模型的現(xiàn)實(shí)性作一展望，并指出基金利用行為資產(chǎn)定價(jià)模型和兩種行為因素在投資方面的綜合運(yùn)用前景與存在問(wèn)題。 本文的可取之處在于，我們利用數(shù)據(jù)對(duì)資產(chǎn)資本定價(jià)模型和行為資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)；同時(shí)納入兩種行為策略，對(duì)慣性趨勢(shì)和反轉(zhuǎn)趨勢(shì)進(jìn)行檢驗(yàn)；并提出利用噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)(NTR)作為判斷股票價(jià)值趨勢(shì)的指標(biāo)。綜觀全文，可以得出結(jié)論認(rèn)為，在中國(guó)證券市場(chǎng)這樣一個(gè)弱有效市場(chǎng)上，行為資產(chǎn)定