事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金的投資行為研究.pdf

1、事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金憑借其高收益的特征深受投資者的歡迎，并在國(guó)外快速發(fā)展起來(lái)。我國(guó)基金行業(yè)的發(fā)展歷史相對(duì)短暫，證券投資基金，特別是事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金的整體發(fā)展水平與國(guó)外還存在較大的差距。如何發(fā)展壯大我國(guó)事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金，為投資者提供一種安全性好、投資回報(bào)高的投資產(chǎn)品，將是我國(guó)基金行業(yè)未來(lái)面臨的重大課題。就事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金的投資行為展開(kāi)研究，便具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的研究方

2、法，深入分析了事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金投資行為的動(dòng)因、機(jī)理及其對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響，并揭示了事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金投資行為的影響因素。理論研究表明，事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金投資行為的主要?jiǎng)右虬ǎ菏录?qū)動(dòng)型證券投資基金具有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)能力來(lái)把握事件性投資機(jī)會(huì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的大環(huán)境催生大量的事件性投資主題，以及事件驅(qū)動(dòng)型投資策略收益高的優(yōu)勢(shì)。事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金的投資行為機(jī)理是對(duì)可能影響證券市場(chǎng)的“基本事件”進(jìn)行主動(dòng)應(yīng)對(duì)。在深入理解金融理論的基礎(chǔ)

3、上，運(yùn)用金融計(jì)量統(tǒng)計(jì)方法，從歷史事件中挖掘并分析可能造成公司股價(jià)異常波動(dòng)的重大事件，當(dāng)此類(lèi)事件再度發(fā)生，通過(guò)擇時(shí)買(mǎi)賣(mài)相應(yīng)的股票獲益。事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金的投資行為有力地駁斥了經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)理論，它一方面推動(dòng)現(xiàn)實(shí)資本市場(chǎng)向理想狀態(tài)的“逼近”，另一方面又可能引發(fā)個(gè)人投資者的“羊群行為”，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)。
　　實(shí)證分析結(jié)果表明，不管是如十八屆五中全會(huì)召開(kāi)這樣的利好事件，還是熔斷機(jī)制推出與暫停這樣的利空事件，事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金在事

4、件窗口期間的收益率都顯著大于大盤(pán)收益率，說(shuō)明事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金能夠利用事件獲得超額收益。進(jìn)一步的面板回歸模型發(fā)現(xiàn)，在兩個(gè)事件窗口區(qū)間，事件驅(qū)動(dòng)型證券投資基金收益率的影響因素較為一致。其中，證券投資基金的換手率和央行逆回購(gòu)金額對(duì)基金收益率的影響較為顯著，方向?yàn)檎簧献C綜指波動(dòng)率對(duì)基金收益率的影響較為顯著，方向?yàn)樨?fù)；基金份額凈流入對(duì)基金收益率并沒(méi)有顯著的影響；在十八屆五中全會(huì)期間，基金持股比例不影響基金收益率，在熔斷機(jī)制推出與暫停期間，