企業(yè)年金基金投資策略研究——基于VGPI策略的企業(yè)年金基金投資組合保險(xiǎn)策略.pdf

1、我國(guó)的企業(yè)年金采用繳費(fèi)確定型計(jì)劃，因而投資效率成為企業(yè)年金的關(guān)鍵問題。根據(jù)基金特點(diǎn)，企業(yè)年金需要找到能夠兼顧安全性與收益性的長(zhǎng)期投資策略對(duì)基金的投資進(jìn)行指導(dǎo)。
　　投資組合保險(xiǎn)策略正是一種兼顧了安全性和收益性的投資策略，并已在我國(guó)一些穩(wěn)健型共同基金的投資中得到應(yīng)用。但目前，我國(guó)的企業(yè)年金發(fā)展剛剛起步，對(duì)企業(yè)年金基金投資策略的研究還處于探索階段。對(duì)于企業(yè)年金這種有諸多自身特點(diǎn)的養(yǎng)老基金來說，投資組合保險(xiǎn)策略如何應(yīng)用，是否適用，應(yīng)用投

2、資組合保險(xiǎn)策略會(huì)對(duì)企業(yè)年金投資相關(guān)的其他環(huán)節(jié)帶來怎樣的影響等問題，尚沒有研究記錄;更沒有針對(duì)企業(yè)年金基金的投資策略模型可供使用。因此，有必要對(duì)投資組合保險(xiǎn)策略在企業(yè)年金基金投資中的應(yīng)用做進(jìn)一步研究。
　　本文采用理論與實(shí)證相結(jié)合的方法，研究投資組合保險(xiǎn)策略在企業(yè)年金基金投資中的應(yīng)用。在理論方面，從企業(yè)年金基金實(shí)際特點(diǎn)出發(fā)，在已有的VGPI策略基礎(chǔ)上，發(fā)展出專門針對(duì)企業(yè)年金基金投資的策略模型，模型解決了由于企業(yè)年金資產(chǎn)逐步進(jìn)入基金而

3、導(dǎo)致的VGPI策略計(jì)算總資產(chǎn)價(jià)值和設(shè)定保險(xiǎn)額度方法的不適用。對(duì)模型本身、模型對(duì)其他投資相關(guān)環(huán)節(jié)產(chǎn)生的影響進(jìn)行詳細(xì)討論，提出了應(yīng)用企業(yè)年金基金投資組合保險(xiǎn)策略模型前提下設(shè)定投資目標(biāo)和繳費(fèi)水平的創(chuàng)新思路。在實(shí)證方面，通過具體的企業(yè)實(shí)例，說明策略對(duì)企業(yè)年金各投資相關(guān)環(huán)節(jié)的影響，并利用模擬的方法對(duì)模型的應(yīng)用效果進(jìn)行考察，對(duì)影響策略實(shí)施效果的因素進(jìn)行討論。最后，本文圍繞策略的操作與實(shí)施提出了相關(guān)建議，并展望了未來的研究方向。
　　通過一系列

4、的討論和實(shí)證，本文認(rèn)為，投資組合保險(xiǎn)策略提供了從養(yǎng)老規(guī)劃的角度出發(fā)設(shè)計(jì)企業(yè)年金方案的新思路，將繳費(fèi)水平與替代率和投資收益率聯(lián)系起來，使繳費(fèi)水平的設(shè)定有明確的目的性，更有意義;使各個(gè)與企業(yè)年金基金投資相關(guān)的環(huán)節(jié)形成了一個(gè)有機(jī)的整體。并且，投資組合保險(xiǎn)策略能夠有效地指導(dǎo)企業(yè)年金資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略層面——在風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)間的配置;一方面可以成功地鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，為獲得高投資收益提供了充分可能，對(duì)企業(yè)年金基金投資的核心問題——安全性