1980—2004年人民幣均衡匯率水平測算.pdf

1、本文在對西方均衡匯率理論進行比較和分析的基礎上，以Edwards和Elbadawi關(guān)于發(fā)展中國家的兩個均衡匯率模型為理論指導，選取與人民幣均衡匯率有關(guān)的基本經(jīng)濟要素，運用Johansen極大似然估計，VEC模型，H-P濾波等現(xiàn)代計量經(jīng)濟工具和方法構(gòu)建了人民幣均衡匯率模型，測算了人民幣均衡匯率水平。模型選取的變量為：開放度、實際貨幣供給水平、相對勞動生產(chǎn)率。測算的結(jié)果表明：在整個80年代，人民幣匯率較多地處于高估狀態(tài)，自90年代以來，一直

2、處于低估狀態(tài)。然后，本文分析了匯率失調(diào)的危害、長期低估的原因和可持續(xù)性。得出的結(jié)論為：匯率失調(diào)會破壞宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外均衡，對宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定與經(jīng)濟的可持續(xù)增長構(gòu)成威脅。匯率長期低估的原因是維護內(nèi)外均衡和維護出口競爭力這兩個匯率政策目標對匯率水平的要求存在著沖突，在出口和FDI驅(qū)動型的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略下，政府偏重于維護出口競爭力而一定程度上犧牲了內(nèi)外均衡。政府的匯率政策必須符合經(jīng)濟規(guī)律，長期的低估是不可持續(xù)的，人民幣匯率在長期中仍需升值。最后，本