人民幣匯率適度水平研究.pdf

1、本文在對(duì)西方均衡匯率理論進(jìn)行比較和評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，選取與人民幣均衡匯率有關(guān)的基本經(jīng)濟(jì)要素，構(gòu)造了適用于中國的均衡匯率模型。之后運(yùn)用協(xié)整理論，選取影響匯率的兩個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)實(shí)際有效匯率進(jìn)行協(xié)整和誤差修正建模。由單位根檢驗(yàn)結(jié)果可知，我國宏觀經(jīng)濟(jì)變量數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)性非常顯著。長期協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果顯示我國實(shí)際有效匯率與對(duì)外資產(chǎn)凈值、生產(chǎn)率差異之間存在長期的均衡關(guān)系。 在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用H-P濾波等現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)工具、對(duì)人民幣均衡匯率進(jìn)行估計(jì)，并對(duì)

2、1988年以來人民幣匯率的失調(diào)情況進(jìn)行了測算和分析，得出的結(jié)論是：人民幣實(shí)際有效匯率始終圍繞均衡匯率波動(dòng)，并經(jīng)歷了不同程度的高估和低估；1994年人民幣匯率制度改革后，人民幣匯率失調(diào)情形有所改善，實(shí)際有效匯率日益趨近于均衡匯率；目前人民幣匯率存在一定程度的低估，人民幣均衡匯率在未來中長期內(nèi)具有較強(qiáng)的升值預(yù)期，事實(shí)釘住美元的固定匯率制度會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率的長期失調(diào)．因此改革人民幣匯率制度勢在必行，完善現(xiàn)行的人民幣匯率運(yùn)行機(jī)制，實(shí)現(xiàn)真正的以市