上海市場股票收益決定因素的實證研究.pdf

1、早期實證研究表明預期股票收益由系統(tǒng)風險BETA決定，可用CAPM模型進行預測。然而最近20多年的研究發(fā)現預期股票收益并不能由BETA單獨決定，其它基礎變量也有解釋作用，如規(guī)模和賬面市值比。 論文以上海股票市場1998年12月以前上市的401只股票為樣本，在已有研究的基礎上，本文增加了年主營業(yè)務收入增長率和現金流量價格比(CF/P)兩個因素，并采用不同的方法計量賬面市值比（B/M），對該樣本1999年7月1日至2002年6月30日

2、影響股票收益的各因素進行了單因素和多因素模型的檢驗。研究結果表明，BETA始終沒有表現出對股票收益的解釋能力；規(guī)模（SIZE）和B/M始終對股票收益表現出顯著的解釋能力，股票收益與規(guī)模成負相關關系，而與B/M成正相關關系；但當規(guī)模和B/M在一起時，規(guī)模卻不能通過顯著性檢驗；在控制了規(guī)模之后，流通股比例能表現出對股票收益有顯著的解釋能力；年主營業(yè)務收入增長率和CF/P等其他因素始終都沒有通過顯著性檢驗。 文章在最后通過研究分析后，