論美國長期利率低水平之謎及我國對策.pdf

1、Y952230後旦大學(xué)碩士學(xué)位論文論美國長期利率低水平之謎及我國對策院系：專業(yè)：姓名：指導(dǎo)教師：完成日期：經(jīng)濟學(xué)院金融學(xué)唐立琴胡涵鈞教授2006年4月10目●●◆摘要“美國長期利率低水平之謎”是發(fā)生在2004年6月底以束，隨著美聯(lián)儲連續(xù)十幾次的提升聯(lián)儲基金利率，而美國長期利率卻不斷下降，短期利率與長期利率背離及長期利率低水平的現(xiàn)象。本文首先截取了具有代表性的自2004年6月30日起至2005年年底期問，美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率與美國10年期國債收

2、益率、20年期國債收益卒的數(shù)據(jù)，通過具體數(shù)據(jù)來顯示“美國長期利率低水平之謎”這一現(xiàn)象。之后，回顧美國貨幣政策傳導(dǎo)機制的歷史演進，以及利率在過去十幾年里作為美國貨幣政策操作目標(biāo)和中介目標(biāo)在美國經(jīng)濟調(diào)控中所創(chuàng)造的價值和成就利率歷史地位的時代背景，分析得出“美國長期利率低水平之謎”向美國利率渠道貨幣政策傳導(dǎo)機制以及利率市場化發(fā)起了挑戰(zhàn)?！懊绹L期利率低水平之謎”不僅是破包括美聯(lián)儲|j『主席格林斯潘在內(nèi)的聯(lián)儲官員們視為難以理解的現(xiàn)象，而且也引發(fā)

3、了美國國內(nèi)經(jīng)濟會融界的熱烈爭論，他們不僅僅看到“美國長期利率低水平之謎”體現(xiàn)了美國貨幣政策傳導(dǎo)機制的失效，更擔(dān)心的是隱藏在“美國長期利率低水平之謎”背后深層次的原因以及因為這些難以糾J下的深層次原因可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的結(jié)果。本文嘗試從美國后證券泡沫時代“房產(chǎn)型資產(chǎn)財富效應(yīng)”的崛起、美國的過度消費與亞歐國家的過度儲蓄等八個方面對“美國長期利率低水平之謎”的成因進行剖析，并就“美國長期利率低水平之謎”可能對美國經(jīng)濟和中國經(jīng)濟造成的負面

4、影響進行分析和預(yù)測，最后，重點分析和構(gòu)想我國應(yīng)采取哪些措施，以盡量消除“美國長期利率低水平之謎”及其修正后對我國外匯儲備縮水等方面(已經(jīng)或)將可能造成的危害，并從調(diào)整我國國際儲備結(jié)構(gòu)和改革人民幣匯率制度兩方面，提出中國消除負面影響的對策。對“美國長期利率低水平之謎”進行研究的現(xiàn)實意義在于以下幾個方面：1、實現(xiàn)貨幣政策的有效是各國中央銀行力求實現(xiàn)的目標(biāo)，而貨幣政策傳導(dǎo)機制是否靈敏有效直接影響貨幣政策的有效性。“美國長期利率低水平之謎”反映