利率變動(dòng)對(duì)我國(guó)價(jià)格水平影響的傳導(dǎo)機(jī)制研究.pdf

1、本文研究中國(guó)利率管制下利率的變動(dòng)對(duì)我國(guó)價(jià)格水平影響的傳導(dǎo)機(jī)制。研究結(jié)果表明:利率的管制導(dǎo)致了真實(shí)利率具有逆周期特性。這種逆周期的真實(shí)利率通過兩條渠道影響總需求。一條與中國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)制度有關(guān),另一條與居民和企業(yè)的資產(chǎn)選擇行為有關(guān)。
　　中國(guó)特有的為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)制度,硬化了企業(yè)的預(yù)算約束。企業(yè)投資對(duì)真實(shí)利率的變動(dòng)敏感。地方政府基于經(jīng)濟(jì)激勵(lì)考慮的投資和招商引資,受真實(shí)利率的影響顯著。地方政府基于政治激勵(lì)考慮的投資和招商引資,對(duì)真實(shí)利

2、率的變動(dòng)不敏感,引發(fā)了地方政府的投資沖動(dòng)。投資沖動(dòng)導(dǎo)致了中國(guó)高投資現(xiàn)象。但地方政府在政治晉升的博弈中,有平滑投資的動(dòng)機(jī)。真實(shí)利率的波動(dòng)導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資波動(dòng)大小,取決于地方政府競(jìng)爭(zhēng)下的投資波動(dòng)成分和平滑成分的大小。
　　真實(shí)利率逆周期下的居民和企業(yè)的存貨投資行為,加劇了價(jià)格水平波動(dòng)。利率管制導(dǎo)致通貨膨脹時(shí)期真實(shí)利率下降,存貨投資的收益上升而成本下降,居民和企業(yè)增加存貨的投資引起商品市場(chǎng)上,供給的減少和需求的增加,價(jià)格上漲。同時(shí)由于中