會計(jì)信息對鋼鐵業(yè)股票價格影響作用的實(shí)證分析.pdf

1、自滬深證券交易所分別成立以來，中國證券市場的發(fā)展已有10多年的歷史了。證券市場規(guī)模不斷壯大與規(guī)范、市場創(chuàng)新不斷深化、證券市場信息披露不斷完善、機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷壯大、WTO的加入和QFII的引入等使得中國證券市場正在加快與國際接軌，投機(jī)思維的生存空間已被大大壓縮，股票價格均衡已經(jīng)不再以市場主力的意志為轉(zhuǎn)移。上市公司的基本面開始成為股票定價的重要因素，價值投資逐漸成為一種重要的投資理念，但能夠支撐這一理念的正是科學(xué)的股票定價模型。

2、 本文就是將國外成熟的股票定價理論與中國證券市場實(shí)際情況結(jié)合，建立適合中國證券市場國情的股票相對內(nèi)在價值多因素估值模型，能夠幫助投資人有效描述和跟蹤市場化，其實(shí)踐意義重大，不僅有助于了解國內(nèi)股票市場基本面中包含的股價信息含量大小，同時也將為如何提高國內(nèi)股票市場基本面定價效率提供一些有益的思考。通過本文的研究，可以了解基本面因素對股票相對內(nèi)在價值的作用機(jī)制、作用力度及作用形式，找出相對內(nèi)在價值被市場低估和高估的股票，并制定相應(yīng)的投資策略。

3、 首先，本文對西方證券市場股票定價理論和方法進(jìn)行梳理。西方證券市場經(jīng)過兩百多年的發(fā)展，理論界和實(shí)務(wù)界創(chuàng)造出了各種股票定價理論和方法，其成果已形成嚴(yán)密體系。綜觀這些成果，按定價的理論思想和方法，這些成果可主要分為折現(xiàn)模型、有效市場理論、資本資產(chǎn)定價模型、信息觀理論和計(jì)量觀定價模型等。然后，本文在總結(jié)國內(nèi)外已有實(shí)證研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，并結(jié)合中國證券市場國情提出了本文的研究方法體系，認(rèn)為在對中國目前股市中股票定價時，建立基于“公司質(zhì)量”

4、的價值判斷標(biāo)準(zhǔn)模型，為實(shí)務(wù)界演繹出實(shí)用的股票相對內(nèi)在價值多因素估值模型(MFPM)和股價預(yù)測模型(PPM)。 通過實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)MFPM模型的整體通過了顯著性水平為0.05的檢驗(yàn)，模擬精度達(dá)到66.8％，變量的系數(shù)對我們分析問題具有重要的參考價值。PPM模型的訓(xùn)練樣本和檢驗(yàn)樣本的精度分別達(dá)到99.05％，90.9％，達(dá)到預(yù)測要求。PPM模型比MFPM模型具有更好的統(tǒng)計(jì)預(yù)測效果。因此，可以以PPM模型為核心，結(jié)合其它多方面信息，最