我國(guó)上市公司的融資結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)步的發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)制的不斷完善和投融資體制改革的深化，中國(guó)證券市場(chǎng)得到了迅速長(zhǎng)足的發(fā)展，上市公司的融資結(jié)構(gòu)問題成為金融理論界關(guān)注的熱點(diǎn)之一。長(zhǎng)期以來，單一的融資體制和低效的內(nèi)源融資能力導(dǎo)致了國(guó)有企業(yè)過度負(fù)債，并成為困擾國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展的一個(gè)重要因素，同時(shí)也是許多國(guó)有企業(yè)改制上市和發(fā)展股票市場(chǎng)的最根本的政策原因之一。 隨著資金供給制度的改革，資本市場(chǎng)的培育，融資渠道的拓寬，上市公司融資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出多元化的局

2、面。與國(guó)有企業(yè)高負(fù)債不同的是，上市公司融資結(jié)構(gòu)中股權(quán)融資的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)超于債權(quán)融資，上市公司的負(fù)債率呈逐年下降趨勢(shì)，這表明上市公司融資方式的選擇與成熟市場(chǎng)條件下公司融資方式的“啄食順序”不同，有著強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好，極端追求送配股等股本擴(kuò)張型的分配方式。經(jīng)濟(jì)理性人的理論認(rèn)為，無(wú)論是上市公司作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體，還是股東、經(jīng)理等行為主體，其行為選擇都是對(duì)其所面臨的環(huán)境約束的最優(yōu)反應(yīng)和選擇。目前上市公司偏好于股權(quán)融資的選擇同樣也是其面對(duì)低廉的股權(quán)