基于不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下的現(xiàn)金股利政策研究.pdf

1、本文從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，系統(tǒng)地研究了其對股利政策的影響。上市公司的股利政策實(shí)際上是不同利益主體之間進(jìn)行博弈后的一種結(jié)果，而股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定各博弈主體競爭實(shí)力的關(guān)鍵因素，其從質(zhì)和量兩個緯度共同作用決定了現(xiàn)實(shí)世界股利政策的差異。 在回顧了相關(guān)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，本文首先對典型的股利政策理論進(jìn)行了探討，接著從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度闡述其對現(xiàn)金股利政策的影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)具有數(shù)量和質(zhì)量兩個特征，所以，本文首先依照股權(quán)結(jié)構(gòu)的數(shù)量特征，分析了分散持股、相

2、對控股、絕對控股三種不同股權(quán)分布狀態(tài)下的股利政策，并通過國外兩種典型股權(quán)結(jié)構(gòu)下的股利政策進(jìn)行驗(yàn)證，然后結(jié)合我國實(shí)際，按照股權(quán)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量特征把絕對控股分為國家股控股、國有法人股控股、法人股控股等不同類型，分別考察了這幾類控股股東的行為特征及股利偏好，另外還涉及到中小股東的行為動機(jī)和股利傾向。 實(shí)證研究階段，結(jié)合我國證券市場實(shí)踐，對不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下的現(xiàn)金股利政策進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)描述及分類比較，分析結(jié)果表明各類股權(quán)結(jié)構(gòu)下的股利分配差異主要體現(xiàn)

3、了大股東和管理層的自身需求，是兩者利益相互協(xié)調(diào)的產(chǎn)物。接下來選取與股利政策有關(guān)的財務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用多元線性回歸方法具體分析了各類股權(quán)結(jié)構(gòu)下的現(xiàn)金股利影響因素，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，上市公司的股利政策并未完全考慮企業(yè)的實(shí)際情況，股利分配具有一定的隨意性。從現(xiàn)金股利分配的規(guī)范性角度看，相對控股、絕對控股公司要好于分散持股公司，國有法人股、法人股絕對控股公司要好于國家股絕對控股公司，非流通股主導(dǎo)公司要好于流通股主導(dǎo)公司。 最后，綜合理論分析和實(shí)證結(jié)