基于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本資產(chǎn)定價(jià)模型在中國的驗(yàn)證——對上海證券市場的實(shí)證研究.pdf

1、資產(chǎn)定價(jià)理論是現(xiàn)代金融理論研究的核心，作為證券分析中最為重要和關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，證券定價(jià)為投資者提供了一個(gè)決策基礎(chǔ)。夏普等人的資本資產(chǎn)定價(jià)模型由于簡單明確及實(shí)用性等特點(diǎn)，在過去的幾十年內(nèi)，在證券評估、投資組合績效測定、資本預(yù)算和投資風(fēng)險(xiǎn)分析等領(lǐng)域得到了充分的應(yīng)用。人們在盡情享受資產(chǎn)定價(jià)模型帶來的簡便和快捷的同時(shí)，卻忽略了這個(gè)理論化的完美模型的定價(jià)因子只考慮到了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而在現(xiàn)實(shí)紛繁復(fù)雜的金融市場中，還存在其它的因素。 關(guān)于流動(dòng)性的定價(jià)

2、自20世紀(jì)80年代中期以來就成為資產(chǎn)定價(jià)理論研究的熱點(diǎn)問題。流動(dòng)性是證券的基本屬性，是證券市場的生命力所在，傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型卻忽略了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等重要因素。Acharya和Pedersen將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等可能影響資產(chǎn)定價(jià)的因素納入一個(gè)統(tǒng)一的框架，提出了基于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本資產(chǎn)定價(jià)模型LA-CAPM。本文介紹了LA—CAPM的內(nèi)容，具體分析了其中定價(jià)因子的經(jīng)濟(jì)意義，并采用實(shí)證分析方法和經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證手段，結(jié)合上海股票市場的實(shí)踐，對LA-C