中國證券市場流動性研究.pdf

1、該文應(yīng)用計量經(jīng)濟學(xué)的方法,以上海A股市場和深圳A股市場為研究對象,分別對上證30指數(shù)和深圳成分股指數(shù)的樣本股1998年7月--2002年7月間的周數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析,探索中國證券市場的流動性水平和特征.全文分為兩章,分別對市場流動性進行了理論和實證研究.第一章從對流動性定義和屬性的認(rèn)識入手,分別探討了流動性的定義、屬性、重要意義、衡量方法、影響因素,并對針對中國證券市場流動性的研究進行了綜述.對流動性定義的紛爭源于流動性的多重屬性,目前較

2、通用的定義兼顧了速度(交易時間)、價格(交易成本)和對價格的沖擊(波動性)等方面.這種紛爭衍生出了證券市場流動性的多種衡量方法,其中基于交易量對價格的沖擊的流動性衡量方法綜合考慮了價格及交易量的影響,應(yīng)用較為廣泛.大量的研究文獻表明,證券市場流動性的提高確實能夠改善證券市場的運行質(zhì)量,通過減輕信息不對稱程度、分散風(fēng)險、改善公司治理以促進經(jīng)濟增長,同時通過儲蓄動員增加資本積累.目前對中國證券市場流動性的研究主要集中在對日內(nèi)流動性模式的研究

3、上,有研究認(rèn)為中國證券市場買賣價差在交易日內(nèi)呈現(xiàn)"L形"的變化趨勢,而日內(nèi)深度大致呈"M形"或倒S形.此外,也有研究運用基于交易量對價格的沖擊的流動性衡量方法對中國證券市場流動性進行了研究.理論上講,影響市場流動性的因素可以分成三類:市場參與者、市場微觀結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品設(shè)計.第二章根據(jù)該文定義的流動性度量指標(biāo)對上海A股市場和深圳A股市場的流動性水平和特征進行了實證研究.該文以Hui hubel流動性比率為基礎(chǔ)提出了研究中所采用的流動性度量指標(biāo)