中國證券市場流動性風(fēng)險研究.pdf

1、流動性是證券市場的生命力所在,是資本市場成熟與否的重要標(biāo)志之一.如果市場因為流動性的缺失而導(dǎo)致交易難以完成,那么市場就失去了存在的基礎(chǔ). 基于以上原因,Amihud和Mendelson指出"流動性是市場的一切".本文著力于從金融微觀結(jié)構(gòu)理論出發(fā),以反映證券市場基本經(jīng)濟(jì)功能的最核心指標(biāo)--流動性及流動性風(fēng)險為核心,從實證和理論的角度揭示中國股市流動性風(fēng)險的特征. 論文共分為三個部分:金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論及流動性風(fēng)險概述(第

2、1～2章)；中國股票市場流動性風(fēng)險實證研究(第3～7章)；最后,基于上述研究給出了政策建議,并總結(jié)全文,具體內(nèi)容如下: 第一部份:第1章介紹了研究背景、研究意義、研究方法,以及相關(guān)理論和文獻(xiàn)的綜述,并介紹了本文主要的研究內(nèi)容和研究架構(gòu)以及創(chuàng)新點；第2章流動性風(fēng)險的概述,主要介紹了流動性及流動性風(fēng)險的定義,多角度分析了流動性及流動性風(fēng)險的度量方法,并從理論上分析了流動性風(fēng)險的影響因素. 第二部分:第3章研究了流動性風(fēng)險的特

3、性--個別風(fēng)險還是系統(tǒng)風(fēng)險,即通過流動性的協(xié)動現(xiàn)象來驗證中國股票市場中流動性風(fēng)險是否屬于系統(tǒng)的、不可分散的風(fēng)險,為后續(xù)研究奠定基礎(chǔ)；第4章通過利用L-VaR模型度量流動性風(fēng)險,將流動性風(fēng)險納入到傳統(tǒng)的 VaR 模型中,實證檢驗了中國股票市場流動性風(fēng)險大小；第5章深入研究了漲跌停限制引起的流動性風(fēng)險,通過對漲跌幅限制前后的收益進(jìn)行調(diào)整,然后重新估計VaR,通過與調(diào)整前的VaR估計相比來評估漲跌停限制對流動性風(fēng)險的影響；第6章利用LACAP