中國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)決策和管理.pdf

1、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)的實(shí)踐表明:證券市場(chǎng)具有很大的風(fēng)險(xiǎn),它如同一柄雙刃劍,既能對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮積極的推動(dòng)作用,也可能給經(jīng)濟(jì)生活帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響.縱觀證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史,風(fēng)險(xiǎn)始終與其相伴.但是,與其他眾多成熟學(xué)科相比,風(fēng)險(xiǎn)決策和管理還只是一門年輕的學(xué)科,它起源于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的研究.風(fēng)險(xiǎn)管理作為一門特定的范疇是20世紀(jì)50年代以后逐步形成的,70年代以后逐漸掀起了全球性的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)動(dòng).證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理是風(fēng)險(xiǎn)管理這門學(xué)科的一個(gè)重要部分.國(guó)內(nèi)外對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)管

2、理的研究,都是從投資者角度出發(fā)來(lái)進(jìn)行的,研究成果也基本上集中在這方面,如資產(chǎn)組合管理理論、資本場(chǎng)理論等,這些研究缺乏對(duì)發(fā)行者、投資者、經(jīng)營(yíng)者和管理者的全方位的系統(tǒng)分析.在我國(guó),證券市場(chǎng)的建設(shè)是在有中國(guó)特設(shè)的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)理論指導(dǎo)下展開的,它不僅具有一般證券市場(chǎng)的特點(diǎn),更具有社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的中國(guó)特色.作為市場(chǎng)建設(shè)的一個(gè)部分,證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理研究也正是如此.可以說(shuō),我國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理研究同我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程一樣,目前僅僅只是處

3、于初期階段,還有著廣闊的領(lǐng)域有待我們?nèi)ラ_墾和收獲.建立發(fā)展健康、秩序良好、運(yùn)行安全的證券市場(chǎng),對(duì)我國(guó)優(yōu)化資源配置、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、籌集更多的社會(huì)資金,促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的作用.但是,對(duì)于證券市場(chǎng)存在的消極因素和可能遇到的風(fēng)險(xiǎn),我們也必須有清醒的認(rèn)識(shí).這說(shuō)明,一方面,我國(guó)實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),在轉(zhuǎn)軌時(shí)期以及未來(lái)都必須大力發(fā)展證券市場(chǎng),證券市場(chǎng)的作用不可替代;證券市場(chǎng)的發(fā)展與否,直接關(guān)系到資本市場(chǎng)的發(fā)展與否,在很大程度上關(guān)系到中國(guó)國(guó)有

4、企業(yè)改革的戰(zhàn)略;另一方面,對(duì)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)必須有充分的認(rèn)識(shí)和高度的警惕.因此,全方位、系統(tǒng)地研究我國(guó)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理,促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展,對(duì)發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有深刻的意義.眾所周知,中國(guó)的證券市場(chǎng)具有不同于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的獨(dú)特之處,如國(guó)有股和法人股等非流通股的存在、發(fā)行制度的計(jì)劃色彩等.這些暫時(shí)性的制度安排有其存在的合理性,在某種程度上符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的實(shí)際情況.我采用經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的方法,對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)決策和管理問(wèn)題進(jìn)行一