基于實(shí)物期權(quán)的油氣勘探開發(fā)項(xiàng)目投資決策研究.pdf

1、本文對(duì)基于實(shí)物期權(quán)的油氣勘探開發(fā)項(xiàng)目投資決策進(jìn)行了研究。文章指出，實(shí)物期權(quán)理論修正了傳統(tǒng)投資決策方法關(guān)于投資可逆和投資剛性的假設(shè)，而且它還特別注重投資過(guò)程各階段的階段性評(píng)價(jià)，在評(píng)估過(guò)程中采用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，客觀而準(zhǔn)確。實(shí)物期權(quán)除了考慮傳統(tǒng)意義下的以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的項(xiàng)目?jī)r(jià)值外，還充分考慮了項(xiàng)目對(duì)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的戰(zhàn)略價(jià)值和項(xiàng)目管理柔性的期權(quán)價(jià)值，從而能夠更完整、合理地評(píng)估項(xiàng)目的整體價(jià)值。通過(guò)了解油氣勘探開發(fā)項(xiàng)目投資決策的相關(guān)因素及實(shí)物期權(quán)的原

2、理和應(yīng)用機(jī)理，識(shí)別構(gòu)建出油氣勘探開發(fā)項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)特征，創(chuàng)新性地把B-S模型中的五個(gè)變量提煉為兩個(gè)變量，將實(shí)物期權(quán)和凈現(xiàn)值法結(jié)合，從而確定了油氣勘探項(xiàng)目的二維投資決策準(zhǔn)則；并將二叉樹期權(quán)定價(jià)模型運(yùn)用于油氣開發(fā)項(xiàng)目的投資時(shí)機(jī)決策；在金融領(lǐng)域和實(shí)踐中用得最多的隨機(jī)運(yùn)動(dòng)模型是幾何布朗運(yùn)動(dòng)，經(jīng)大量研究表明，油氣價(jià)格的運(yùn)動(dòng)規(guī)律服從均值回歸過(guò)程，在這個(gè)假設(shè)的基礎(chǔ)上，建立了油氣生產(chǎn)項(xiàng)目的停啟期權(quán)模型；波動(dòng)率是一個(gè)非常重要的參數(shù)，對(duì)此進(jìn)行了估算。最后結(jié)