股指期貨在封閉式基金折價套利中的應(yīng)用研究.pdf

1、我國封閉式基金的折價水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國外平均水平，究其原因，主要是由于我國沒有相應(yīng)的風(fēng)險對沖工具，投資者無法利用封閉式基金的折價進(jìn)行套利交易，使封閉式基金的價值回歸凈值。目前封閉式基金實現(xiàn)套利收益的傳統(tǒng)方式無非封轉(zhuǎn)開、持有至存續(xù)期滿等，但是這些方式都難以克服未來預(yù)期的不確定性，投資者要承受很大的風(fēng)險。滬深300指數(shù)期貨——即為投資者迫切需要的風(fēng)險對沖工具。滬深300指數(shù)期貨的推出，必將會有大量的套利資金入市，對封閉式基金的高折價進(jìn)行套利，使

2、得封閉式基金折價區(qū)間趨于正常水平，封閉式基金高折價率的現(xiàn)象將一去不復(fù)返了。本文寫在滬深300指數(shù)期貨推出之前，旨在提供給套利者一種實用的針對封閉式基金高折價的套利方法，為廣大投資者以參考。 本文第一章為緒論，第二章首先對我國封閉式基金現(xiàn)狀進(jìn)行分析，對比國外的封閉式基金折價說明我國封閉式基金的折價水平偏高，接下來介紹本文使用的理論原理。第三章為本文的核心內(nèi)容，為股票指數(shù)期貨與封閉式基金套利模型的建立，運(yùn)用幾何布朗運(yùn)動和伊托引理分析

3、封閉式基金單位資產(chǎn)凈值和市場價值之間的關(guān)系，找出其較大偏差與較小偏差，為套利的時機(jī)選擇，其后使用灰色預(yù)測GM(1，1)模型對封閉式基金的單位資產(chǎn)凈值進(jìn)行預(yù)測，得到具體的套利買入和賣出時機(jī)，在折價較高的時機(jī)買入封閉式基金，同時賣出相應(yīng)的滬深300指數(shù)期貨，等到折價較低時，賣出封閉式基金，同時對賣出的滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行平倉，得到套利收益。第四章為實證分析，對比分析了本文建立的模型與未套利的模型，證明了良好的套利效果。 本文的創(chuàng)新