中國(guó)股市波動(dòng)非對(duì)稱性的實(shí)證研究.pdf

1、波動(dòng)率(Volatility)的研究是近年來(lái)金融實(shí)證研究的重要領(lǐng)域，對(duì)金融領(lǐng)域的波動(dòng)率研究以股票市場(chǎng)的波動(dòng)最為典型。股票市場(chǎng)的波動(dòng)有諸多特點(diǎn)：波動(dòng)的群集性、波動(dòng)的杠桿效應(yīng)、波動(dòng)的持續(xù)性等等。本文僅對(duì)股市的波動(dòng)非對(duì)稱性進(jìn)行研究。 通過四個(gè)階段數(shù)據(jù)的實(shí)證分析(1993.1～1994.12、 1995.1～1996.12、1996.12～2005.9、2005.9～2006.9)，得出中國(guó)股市對(duì)利好消息和利空消息的不同反應(yīng)，從而印證了

2、中國(guó)股票市場(chǎng)的非對(duì)稱性特點(diǎn)。本文的重點(diǎn)在于實(shí)證數(shù)據(jù)的第四階段，針對(duì)股權(quán)分置改革制度對(duì)中國(guó)股市非對(duì)稱性的影響，做了嘗試性的研究。最后根據(jù)實(shí)證結(jié)論進(jìn)行理論分析，從中國(guó)政策影響、信息披露的完善、投資者素質(zhì)和結(jié)構(gòu)以及中國(guó)股市的心理特征等多方面解釋了中國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)利好和利空消息到來(lái)的反映特征。 本文共分了五個(gè)部分： 首先引言部分介紹了文章的選題意義、研究背景以及新貢獻(xiàn)等； 第二部分主要概述了波動(dòng)領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)國(guó)外文獻(xiàn)綜述；

3、 第三部分簡(jiǎn)要地介紹了波動(dòng)率分析中相關(guān)模型和估計(jì)方法； 第四部分為全文的重點(diǎn)：先從全樣本出發(fā)來(lái)驗(yàn)證中國(guó)股市的波動(dòng)非對(duì)稱特性，其中對(duì)上證A股和B股市場(chǎng)的總體數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)充研究，然后分別從四個(gè)數(shù)據(jù)階段進(jìn)行細(xì)致的估計(jì)檢驗(yàn)，并以第四階段樣本數(shù)據(jù)為重點(diǎn)特別加以事件研究。此實(shí)證分析部分分別用到了GARCH、EGARCH、APARCH、TARCH等幾個(gè)模型并做了優(yōu)選比較，文章做到更加具體全面； 最后是文章的結(jié)論建議部分，從幾個(gè)方面對(duì)